【东吴商社】
绿联科技2026Q3业绩交流会：充电与渠道继续拓展，NAS后续关注销量及费用摊薄
收入拆分
2026年Q1-Q3：
充电创意：收入超40亿元，同比增长超40%，Q3境内移动电源收入下降，境外移动电源增速有所放缓。
智能办公：收入超20亿元，同比增长超40%，拓展坞向外接算力延伸，与NAS形成协同。
智能影音：收入超10亿元，同比增长超30%，持续通过新品推动体验升级。
智能存储：收入超10亿元，同比增长超50%，NAS今年增速预计有所放缓，iDX6011 Pro线下渠道持续导入。
收入展望：
2026Q4充电业务预计继续增长，压力大于Q3，2027Q1国内移动电源有望取得较好增长。
渠道情况
海外渠道：中长期海外收入占比有望提升，目前欧美线下渠道占比可能仍不足两位数，日本加大本地化及线下投入。
国内渠道：线上增长动能相对较弱，继续提升线下占比，即时零售是重要增长来源。
NAS成本与竞争
NAS盈利：Q3毛利率较上半年回落，海外占比提升降低推广及运输费用率，整体边际贡献额受影响有限。
存储成本：2027Q2至Q3可能进一步体现较高采购成本，继续通过提价及产品、渠道结构优化应对。
销量重点：销量增长是摊薄研发及中后台费用的关键，持续改善产品体验和用户黏性，毛利率维持相对可控水平。
行业竞争：消费级NAS新进入者增加，有助于提升认知和扩大市场，长期竞争取决于数据安全、系统成熟度、持续维护及生态积累。
费用情况及汇兑影响
盈利变化：2026Q3净利率8.1%同比及环比均提升，剔除退税影响后毛利率环比仍提升。智能存储及端侧AI保持持续投入。Q4预计有众筹费用影响及国标切换带来的成本增加。
汇率影响：Q3汇兑损失绝对金额及汇损率较Q2下降，对净利润拖累减轻。
新品进度
Home Agent：众筹和交付小幅顺延，交付前继续完善安装配置、日常交互及设备协同体验。
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