🍍周观点：Anthropic发布招股书，看好AI互动影游等新内容形态方向
🔺上周传媒下跌6.6%，主要来自周五的单日大幅度下跌。静待市场企稳反弹机会，看好科技中的锐度方向和红利结合的哑铃策略，本周观点：1）看好AI影视方向，强需求下供应商、工具、IP 都有望受益，关注AI互动影游等新内容形态高斜率增长可能；2）继续看好物理AI方向；3）
出版、广电、游戏、广告中的高股息资产。
🔺影视：在保证甚至质量的前提下，AI大幅度降低了影视内容的制作成本，同时需求侧承接良好，市场规模快速扩大，红果7月DAU 1.68亿，YOY+107%，已超过腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果四家之和。边际变化是：①优质内容是核心竞争要素，多平台竞价争夺，议价权有望向优质内容方转移；②互动剧、互动影游等形态升级，有望打开新一块高斜率增长的空间。看好：①IP：掌阅、上影、奥飞、阅文等；②工具：
德才、
昆仑万维、快手、掌趣等；③内容-影视方向：
华策、华是、芒果、百纳、
中文、
华智、欢瑞等；④内容-游戏方向：
盛天、恺英、心动等。
🔺AI：上周，海外侧，10/27 谷歌发布世界模型Genie 4，10/26 Anthropic发布招股书；国内侧，10/31 苹果官宣国行Apple Intelligence接入千问，10/31 DeepSeek Harness团队发布Agent架构方案《Super-agent
设计探索：迈向更自主的Agent系统》。我们认为，海外模型能力迭代加快，同时监管前置成为常态，Agent长程任务与世界模型是下一阶段竞争焦点；国内下一波看Qwen4、Hy4、DeepSeek、Minimax、智谱等更新迭代的进展。建议关注：入口侧【阿里】【腾讯】；模型侧智谱、Minimax；Agent海致、
合合、泛微、金山等。
🔺互联网：海外四大财报季落幕，云仍然维持了很强的增速兑现，但市场定价担忧现金流。①阿里：10/31苹果接入千问正式定档，双11侧千问Go接入约40亿商品，关注Qwen 4发布节奏及2QFY27财报。②腾讯：腾讯“绿泡泡”短剧增速亮眼，Hy4待发，Q3财报11月中旬，重点看小微进展与资本开支节奏。
🔺物理AI&具身数据： OpenAI 有望打开具身智力维度突破口，带动下游部署离放量，叠加各具身数据需求有望扩张；因此我们主要看好几个方向：①具身数据供应商：凡拓、海天、
索辰、
宝通、风、
汇洲等；② Ego 数据采集设备产业链：奥比、
华依、
福莱等；③整机&部署：
宇树科技。
🔺游戏：估值底部，中期纬度买点，布局基本盘稳健+27年pipeline好的资产。看好三七、恺英、华通、巨人等。