【国金公用煤炭 姜涛】红与红利的优选：4%的火电
[加油]#红利资产配置思路 或逐步由稳定型红利转向具备弹性的 “红与红利”，火电高度匹配该特征。核心逻辑为业绩困境反转、供需边际改善、资本开支收缩。板块当前股息率仍超 4%，明年盈利与分红有望抬升估值，叠加低配环境，建议重视火电投资机会。
[加油]火电盈利改善来自#电量、容量电价双提升。煤价带动现货电价上行，多省月度电价已高于26年度长协价，支撑27年长协电价上调。用电负荷创新高，新能源调峰能力不足，容量供需区域趋紧亦支撑容量电价，火电盈利向上确定性显著增强。
[加油]今年基本面承压，但上半年火电仍维持2-4分的度电利润，底部韧性较强。板块资本开支回落、自由现金流转正，多家公司具备分红承诺，绝大多数A股具备4%股息。＃火电估值低配低拥挤度。
[礼物]#先选全国性火电企业、再选电价高弹性区域标的。
国电电力+
宝新能源+华润电力+
华能国际+
华电国际+
广西能源