近期海外前沿模型进入了新一轮能力提升周期，叠加对反蒸馏的担忧，市场对国产模型的判断再度出现分歧。我们认为，国产模型后续有望进入新的大版本发布及能力提升周期。从2026年国产模型的演进来看，无论是注意力机制的优化，还是后训练的强化，对模型能力的提升都有明显贡献，追赶路径依然有效。
更重要的是，前沿模型能力的提升将逐渐打开更大的市场空间。技术主线上，从早期的知识与多模态理解，到代码能力，再到当前各家模型公司都在攻坚的长程任务与工作流编排，进而到未来的递归自我改进和超级人工智能(ASI);这依次对应早期的聊天
机器人场景、2025一2026H1爆发式增长的编程与软件开发场景、我们看好的今年下半年起有望放量的协作与泛办公场景，乃至未来企业、组织、社会的深度AI化，对应的市场空间不断放大。我们认为，当前仍处于应用的早期阶段。
我们对整个大模型行业及国产模型仍然乐观。受近期市场情绪及其他外部因素影响，相关标的股价出现较大回调，我们认为这是不错的参与时点，推荐智谱、MiniMax等。