摩根大通——中国房地产与银行：房贷补贴政策出台，姿态积极但力度低于预期
主要观点
房贷补贴政策细节公布，整体力度温和且限制较多
政府公布了新的房贷补贴政策，这是自2024年9月以来首次全国性楼市支持政策。政策规定仅限首套房、建筑面积小于120平方米、房价低于150万元人民币的购房者享受100个基点的利率补贴（有效利率从3.05%降至2.05%），补贴期限5年，单户最高补贴5万元。由于标准较严，预计全国仅46%的成交量和31%的成交值符合资格，对头部上市房企的直接利好有限（预计不足10%的销售符合条件）。
政策方向正面但非转折点，短期可能引发获利回吐
尽管政策方向积极，显示出政府稳定楼市的决心，但由于节省的利息成本（约占总房款的3.3%）可能不足以显著改变购房者的决策，因此不被视为游戏改变者。中国房地产板块近期已上涨12%，主要受市场投机驱动，鉴于政策力度低于市场预期，预计短期内会出现获利回吐现象。
贝壳找房为主要受益者，优选华润系，回避困境房企
在房地产行业中，贝壳找房（KE Holdings）被视为关键受益者。其他偏好标的包括华润万象生活（CR Mixc）和华润置地（CR Land），建议逢低买入。对于万科等陷入困境的房企，建议在反弹时卖出。对于银行板块，政策对贷款增长有边际正面影响，但对资产质量影响有限，
邮储银行（PSBC）因房贷占比高且在下沉市场 exposure 较大，可能是主要受益者。