[Sun]深度！【东吴电新】芯片电感专题：三次电源升级，AI芯片电感价值扩容
AI芯片电感主要用于三次电源场景。电感器是三大基础被动元件之一，是仅次于电容的第二大元器件，按下游应用可分为用于消费电子、汽车、光伏等领域的传统电感与用于三次电源的AI芯片电感。数据中心场景下，传统电感可用于一二次电源，而AI芯片电感用于三次电源GPU、ASIC等高性能AI芯片的供电电路，同时配套光模块及高速存储器芯片，亦能满足端侧硬件AI芯片供电需求。
单GPU功耗迅速提升、带动机柜AI芯片电感量价齐升。英伟达单GPU功耗已提升至约1800-2300W，电流提升要求增加供电相数增加，每相都需配置1颗芯片电感；同时更高电流密度和散热要求推动AI芯片电感向更高额定电流、更优高频性能及高可靠性发展，对上游磁粉品质及下游先进工艺提出要求。未来TLVR电感单价或达普通电感3–5倍，推动单机柜电感量价齐升，预计新一代VR 200 NVL72单机柜芯片电感数量达6000-7000颗，测算价值量可达数万元。算力需求激增、高性能芯片及新一代存储器加速部署，全球AI芯片电感行业的市场规模由2020年11亿元增长至2025年58亿元，CAGR达38.2%；预计于2030年将达269亿元，CAGR达36.0%。
传统电感日本和中国台湾主导、新兴赛道大陆快速追赶、TLVR有望大幅提升电感价值量。传统电感竞争格局较为分散且增速有限，TDK、村田、乾坤等日本和中国台湾厂商占据绝对主导。AI芯片电感毛利率相较传统电感可提升10-30个百分点，盈利能力强，AI服务器增量背景下，国内厂商迅速切入AI芯片电感市场，顺络、铂科已进入全球前五。芯片电感产品生命周期短、下游迭代快，使得国内厂商加速TLVR及芯片电感等高端产能投资，进大厂供应链。产能涌入、行业竞争加剧下，当前主流热压一体成型电感单价有所承压，而下一代TLVR电感技术难度提升单价有望提升，提供额外价值增量。
磁性材料、客户关系为芯片电感竞争壁垒、看重技术突破及客户拓展能力。当前磁材占电感原材料成本可达50%-70%，高端磁粉应用前景广阔但技术难度大、价格高。电感制造环节客户认证所需时间长，客户粘性强，AI服务器厂商料号需求定制化，需与供应商开展测试、预研等流程。
投资建议： AI服务器功率密度与供电电流提升，AI芯片电感价值量放大。推荐芯片电感厂商【
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风险提示： AI资本开支增速放缓、技术路线替代、客户集中度风险等