机器人观点更新0921：产业叙事在变化，市场预期在扭转｜ 国金cch
1、交易层面，机器人板块从年初调整以来，悲观预期和筹码出清都足够充分，机构配置占比历史性低位；
2、产业实打实有进展：Q3以来，特斯拉供应链排产逐步提升，从周产200提升到10月周产1k以上，年底排产会进一步提升，近月排产是要交付客户的，置信度很高。从排产层面看，产业兑现实打实在加速，供应链的各个口径信息开始收敛，不再和去年至今年年初一样差异很大。
3、市场仍有分歧，分歧点在于销售：即产业需要证明，机器人产品获得下游2b/2c端认可，下游真实需求打通。目前无论是资本市场，还是实业内，均存在分歧。我们认为，要建立几个认知：
（1）机器人下游需求跟当年的智能手机、新能源车均不一样，机器人下游需求高度差异化，对大脑泛化、硬件要求存在极大的差异度，机器人的商业化进程，增长靠的是，下游各种应用场景依次激活。换算成销售，每年增长都不会停止，而大单品场景一旦突破，增长斜率会进一步陡峭。
（2）机器人起步需求是资本开支：类似于算力之于AI，机器人产业的第一大资本开支是机器人本身，物理AI需要大量的真机训练数据，垂类应用需要大量的真机训练数据，数据基建驱动下的机器人放量，容易被市场忽视。
4、投资建议：产业叙事在变化，市场会逐步从不相信特斯拉的排产，过渡到解释特斯拉的排产，高需求差异度和数据驱动的真机资本开支，是这轮出货量增长的核心
驱动力。建议重点关注：
1）特斯拉链：三花、拓普、恒立、五洲、nbhx、
科达利、长盈、
浙江荣泰、金沃、日盈等
2）格局好：
绿的谐波、
奥比中光、英诺赛科等
3）AI+机器人：中鼎、银轮、
兆威机电、美湖等
4）数采：奥比中光、
芯动联科、华依、凡拓等
5）本体：上纬、宇树等
by cch团队