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申万宏源智能科技】算电协同：设施升级先行，运营价值渐显——算电协同深度1暨GenAI系列之76
#算电协同催化渐显：9月国常会明确推动算电协同，加快绿电直连和源网荷储项目落地；9月15日英伟达展示AI工厂灵活负载及电力优化实践成果。AI趋势下的算电协同重要性提升
#本篇深度主要梳理算电协同产业的投资框架，包括电力资源与数据中心运营、供配电与温控储能、算力调度与算电接口等产业链板块，并比较中美在电源组合、电网接入及设施升级上的路径分野。
[爱心]AI用电增长与新能源消纳共同驱动，政策由空间布局延伸至运行协同。算力稳定用电需求与新能源出力、资源分布存在时空错配。政策从“东数西算”逐步延伸至绿电直连、双向调度及市场化交易，推动投资机会从设施建设向运营提效拓展。
[烟花]电价差创造运行收益，配套投入决定项目回报。绿电直连可降低用电成本，但专线、变电和储能投入可能削弱价差优势。同一电价等假设下，复用接入、新建35kV及110kV设施的项目IRR分别约10.8%、8.4%、5.9%，需同时关注低价电力与设施复用条件。
[烟花]算力调度提升效率与负荷弹性，算电接口连接执行与收益。调度系统在任务交付约束下调整运行时间、地点及功率，接口统一电力信号、计量口径和控制权限。商业化收入涵盖软件、集成及持续服务，需求响应提供增量激励，重点看付费客户和跨项目复制。
[烟花]中美供电目标趋同，资源与产业优势塑造不同路径。中国依托跨区输电及设备、电池制造基础；美国部分区域接入受限，电网扩容、长期购电与现场供电并行。高密度AI机柜共同推动800V直流、液冷和储能备用升级，制造优势仍需客户认证与批量交付验证。
[太阳]投资分析意见：沿设施升级、资源运营、调度与接口三条主线布局，区分订单兑现与持续服务空间。#设施关注供配电、液冷和储能需求，
金盘科技、
中恒电气、
欧陆通、
英维克等；#运营关注电力接入、客户上架及资本回报，
润泽科技、万国数据、
东阳光等；#软件端关注系统接入、付费客户与跨项目复制，
朗新科技、
国能日新等。
风险提示：需求及项目落地不及预期、电价差收窄、配套投资超预期、调节收益及技术商业化不及预期。
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