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英维克：盈利能力环比修复，存货和合同负债大幅提升，静待液冷产品逐步确收
公司2026年前三季度实现营收49.50亿元，同比+22.94%；归母净利润3.69亿元，同比-7.62%；扣非归母净利润3.56亿元，同比‑7.06%。2026第三季度，公司实现营收19.33亿元，同比+33.04%，环比+4.99%；归母净利润1.84亿元，同比+0.25%，环比+4.55%。毛利率来看，公司2026第三季度毛利率27.83%，环比增长2.49个百分点，盈利能力持续提升。
合同负债大幅提升，2026年第三季度期末为6.65亿元，同比+188.42%，2026年第二季度期末为2.82亿元，环比大幅提升，主要原因是预收客户货款大幅增加，说明在手待交付订单储备充足，或成为未来收入结转蓄水池。
存货同样大幅提升，2026年第三季度期末为25.07亿元，同比+154.95%，2026年第二季度期末为15.52亿元，环比大幅抬升，主要原因是未验收的发出商品、备货库存、在制品增加。我们认为公司存货与合同负债相互印证，说明公司在手订单充沛，为后续营收弹性奠定基础。
公司2026年前三季度经营活动现金流净额2.14亿元，同比由负转正，同比+167.07%，业务现金流质量明显改善，说明客户回款逐步向好，经营态势稳健向上。
开源证券通信团队