【《能源保供中长期合同管理办法（试行）》简评】
国泰海通煤炭 黄涛
☀️《能源保供中长期合同管理办法（试行）》（下称《
》）经2026年10月15日审议通过，将于2026年12月1日正式施行。本次《
》是国内首次将电煤、电力、天然气保供长协纳入统一制度框架，标志运行多年的保供长协从阶段性政策安排升级为常态化、法治化制度安排。强调“保供底线刚性、价格机制市场化、履约监管长牙”，利好上游资源企业盈利稳定性，降低火电、城燃等中下游主体的供需与价格极端波动风险。
针对煤炭：
🌹本次《
》以委令公布，标志着运行多年的电煤保供中长期合同制度，从年度政策通知升级为部门规章，大部分核心制度延续多年实践成果，最大限度稳定市场预期，避免制度大起大落。
🌹主要内容：1）签约主体：在产煤企、统调公用电厂、民生供电供暖电厂等。2）签约量：电煤保供中长期合同的签订量，应当与国内电煤需求总量相匹配，并与煤炭市场供需形势相适应。合同资源保障总量原则上覆盖需求总量，并保持合理充裕。煤炭生产企业已落实的煤炭资源中，未与需求方签约的剩余资源，可用于应急保供、煤炭储备等。3）价格：以港口价格计算的合同应当按照 “基准价 + 浮动价” 机制签订；以产地价格计算的合同应当建立价格月度调整机制。4）运输：签合同时就要衔接铁路运输计划，铁路优先保障。5）履约：月度履约要均衡稳定，严禁倒卖、转卖、套取、挪用。6）监管：建立履约监管、通报、追责机制，同时配套激励政策，长协履约表现和资源、运力等保障倾斜挂钩；保供底线不能突破，但合同变更、转让在合规前提下放开，避免僵化。
🌹2025 年长协现货倒挂拖累履约、煤企盈利下滑，2026 年初低煤价预期下长协签约偏弱，下半年煤价反弹又造成电厂亏损，煤电两端轮番承压。本次《
》从量、价、履约层面硬化长协约束，有助于熨平煤价大幅波动，推动上下游盈利更趋稳健。
🌹长协制度下，煤炭企业未来盈利稳健性，可预见性提高，叠加高分红，红利属性愈发凸显，推荐红利龙头：
陕西煤业、
中国神华等。