汇川技术2026Q3点评：新兴业务高速增长，物理AI持续推进【长江机械&电新】
事件：2026年前三季度营业收入379.56亿元，同比+19.88%；归母净利润43.98亿元，同比+3.38%；扣非归母净利润39.07亿元，同比+0.49%。单季度来看，26Q3营业收入132.81亿元，同比+19.08%；归母净利润15.89亿元，同比+23.55%；扣非归母净利润11.51亿元，同比-5.37%。
1、新兴业务高速增长，工控主业稳健修复。前三季度通用自动化约159亿元（同比增长约33%）；智慧电梯相关产品约38亿元（同比增长约6%）；新能源汽车动力系统业务约155亿元（同比增长约8%）；新兴业务（智能机器人&数字能源）约21亿元（同比增长约88%）。26Q3毛利率25.45%，同比-2.06pct，需注意到子公司
联合动力毛利率同比下降3.6pct，车业务营收占比达到45%左右。26Q3非车业务营收同比+23%，其中伺服、PLC&HMI增速超25%。
2、非经对利润端有较大拉动，新能源车业务环比扭亏。Q3四项期间费用率合计约16.19%，同比-0.05pct，基本稳定。利润端影响主要包括：1）Q3非经常性损益合计4.37亿元（去年同期0.69亿元），主要系汇川产投早期投资企业
高凯技术上市拉动。2）联合动力方面，26Q3净利润同比下降约2亿元，但环比实现扭亏。3）非车业务方面，原材料成本上升对利润率有一定影响，公司对各产品系列均有涨价，略有滞后，但我们预计非车扣非利润整体仍然实现10%+增长。4）Q3计提资产减值损失2.10亿元，是扣非利润承压的另一因素。
3、主业竞争力稳固，物理AI正持续推进。公司在数字化与具身智能方面前瞻卡位，七自由度仿生臂等核心零部件已量产，泛人形机器人方案加速在工业场景落地，工业智脑等数字化底座持续推广。总体上，公司的主业经营扎实，盈利能力有望逐步修复；新业务贡献正持续提升，且当前估值水平位于历史底部区间。
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