【XNDZ】
博众精工：Q3营收同比高增，多业务共振向上
[烟花]26Q3营收31.3亿元，yoy+76.16%，qoq+78.34%；归母净利润2.35亿元，yoy+38.16%，qoq+7.33%；净利率约7.96%。
[烟花]26年前三季度营收63.66亿元，yoy+74.25%；归母净利润4.92亿元，yoy+47.96%；毛利率28.40%；净利率约7.92%。
公司光模块设备卡位较好：实现光模块封装设备全链条布局，已具备从贴片、耦合、组装的光模块全流程自动化能力，形成“共晶贴片—光学耦合—AOI检测”全流程闭环：①共晶贴片机已在400G/800G/1.6T光模块批量销售并具备海外交付能力，针对3.2T及CPO演进已启动下一代产品研发；②中南鸿思耦合设备覆盖400G至1.6T全系列30余款，已实现批量交付，26H1已取得NPO和CPO OE自动耦合订单、即将交付；③AOI检测机已向多家头部封测厂送样并现场批量验证成功，获得数家首台订单。耦合环节设备价值量占封装工序约40%、为最核心工序，公司矩阵恰好卡位高价值环节。
新能源回暖叠加3C基本盘修复。 公司三季度业绩高增主要依靠持续深化与新能源、3C领域优质客户的业务合作，订单规模快速增长带动销售规模稳步提升。分板块看，26H1新能源营收17.05亿元，占比53%，消费电子营收11.33亿元。新能源方面，
宁德时代官宣2026年规划累计布局超3000座换电站，公司作为其核心换电设备供应商有望充分受益，截至26H1末新能源板块在手订单48.25亿元，同比+99.71%；消费电子方面，作为3C自动化设备龙头，苹果核心供应商，是行业内极少数具备FATP整线覆盖能力的厂，AI端侧硬件与物理AI的产业化浪潮中，公司为OpenAI甜甜圈等AI端侧硬件提供设备，并向特斯拉供应机器人自动化产线，有望深度受益。
风险提示：新品研发及客户验证不及预期风险，物理AI发展不及预期风险，新能源行业竞争加剧风险
☎️西南电子胡杨团队