🌹【国金公用】江苏月度电价再新高，电价预期涨幅扩大
周末江苏11-12月月度长协落地，本次为双月并签，分别为0.416、0.398元/度，较今年长协电价（0.344元/度）提升7.2、5.4分。今年自2月起，江苏月度电价逐月上涨，从最低0.313提升至最高的0.416元/度，涨幅巨大。
1️⃣＃重申传导路径： 从过往年份来看，年末的月度电价等于次年年度长协，即年协电价基本确定上涨，幅度可参考月协超额。
2️⃣＃电价上涨因素： 煤价上涨提升发电成本，气电出力下降导致供需紧张（1-8月发电用气量下降25%），火电装机投产高峰已过，整体供需明确改善。
3️⃣＃购气逻辑变化： 此前每年月度长协低于年度，用户和售电公司倾向于少签长协（26年度倩月量同比减少17%），但今年月协上涨超预期，且新一轮政策抑制长协供应，预计长协需求提升，涨幅更为客观。
综上，看好电价涨幅超市场预期，公用事业整体走出通缩。
1️⃣火电：困境反转+供需改善+公用事业化，自由现金流纷纷转正，分红能力也持续提升。
2️⃣核电水电：发电成本固定，参与市场化交易的部分盈利抬升，核电还具备量增弹性。
[礼物]相关标的。＃火电：国电、宝新、广西、
华能蒙电、
陕西能源、华润电力，逐步延展至长三角及其他全国，江苏电价落地标志着逻辑扩散；＃核电中核 、广核；＃水电川投、国投 、长电。