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思源电气26年三季报点评：Q3受汇兑&减值等干扰，有望稳步兑现全年目标；预计海外需求高增势依旧，已成为增长强动能
【1】业绩受汇兑/减值等干扰
➤26Q3单季度营收69.7e(+31%)；归母净利润/扣非9.4e/9.2e，同比+4.5%/14.6%。
➤26Q1-3营收177.6e(+28%)；归母净利润/扣非24.0e/23.2e，同比+9.7%/+13.7%。
【2】前三季度受汇兑+公允价值+减值等影响 26Q1-3财务费用增加1.8e（主要系汇兑影响）；公允价值变动约0.6e；资产+信用减值增约0.5e等；
【3】预计毛利率主要受产品结构+汇兑+原材料干扰
➤前三季度毛利率30.6%(-1.7pct)，单26Q3毛利率30.9%(-2.4pct)
➤①预计受储能/EPC等交付增多，产品结构变化影响；②汇率影响；③电力电子毛利率压力；④原材料涨价等影响
【4】新签订单保持快速增长、海外需求高增势依旧
➤26Q3末合同负债44e，较年初增约48%；较好的新签订单支撑未来业绩
➤26H1海外收入占比32%，预计Q3海外延续较快增长
➤海外也存在订单转化周期长，海运费等干扰
【5】全年展望 收入&订单有望较好的兑现全年增速目标（收入25%+订单30%）
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