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国泰海通通信】
天孚通信：有源持续改善，NPO/CPO趋势明确
🌹事件点评: 公司发布三季度业绩，q3实现营收19.23亿元，同比增长31.50%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长55.78%。我们点评如下:
🌹业绩略低预期，有源持续改善。市场普遍预期q3利润在9以上，最终实现为8.79亿元，略低市场预期。我们认为公司从第二季度末开始有源光器件关键瓶颈物料供给情况较上半年有所改善，但从物料到货到成品出货交付需要一定周期，预计相关供应改善对公司经营业绩的积极影响将在第四季度更加明显释放。公司整体盈利能力较为稳定，毛利率净利率整体环比持续稳定在65%/45%附近。
🌹NPO/CPO趋势明确，公司布局领先。OCP2026英伟达首先展示CPO scale up的rubin ultra nvl576方案，体现出对CPO需求的认可。从CPO供应链物料及近期GTC柏林对CPO产能提升幅度看，2027-2028年CPO增长幅度较好，公司作为较为核心的无源和elsfp合作厂商，有望充分受益。NPO层面，公司在多通道fau的技术能力和耦合技术平台，也有望充分发挥优势。
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