【东吴电子陈海进】
江丰电子：超纯溅射靶材龙头，零部件业务打开第二曲线
下游扩产+先进制程用量提升双逻辑驱动溅射靶材放量
溅射靶材全球市场规模超200亿美元，半导体高景气度下需求持续扩张。竞争格局看，全球靶材高度集中于日本JX、霍尼韦尔、江丰电子等头部玩家，客户粘性极强。先进制程下单片晶圆靶材消耗量显著提升，全球晶圆厂扩产与国产替代深化共振，高端靶材供需偏紧支撑价格上行。
靶材量价齐升逻辑驱动公司业绩释放
公司核心产品聚焦钽、铜、铝、钛、钨靶材，覆盖130nm-3nm全技术节点，客户覆盖台积电、海力士、中芯等全球主流晶圆及存储厂；公司充分整合产业链上下游，新建产能释放周期精准匹配下游Fab厂扩产周期，靶材涨价预期明确，量价齐升逻辑驱动业绩释放。
零部件第二曲线加速放量
公司积极布局半导体精密零部件，通过收购
凯德石英进一步向石英零部件延伸布局，有望成为公司新增长引擎，首枚静电吸盘于2026年9月试制下线，高端零部件国产替代空间广阔。
✨盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.72/11.70/15.45亿元，同比增长75/34/32%，给予“买入”评级。
[爆竹]风险提示：晶圆厂扩产不及预期；零部件业务进度不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧；