华勤技术26年三季报点评——超节点趋势延续
事件： 10月27日晚间，华勤技术发布2026年三季报：前三季度营收1660.14亿元，同比+28.8%；归母净利43.23亿元，同比+39.5%；扣非净利28.63亿元，同比+15.5%。单Q3营收722.95亿元，同比+60.9%、环比+36.5%；归母净利13.24亿元，同比+9.4%、环比-31%；扣非净利11.87亿元，同比+22.4%、环比+39.0%，其中q3扣非增速符合公司指引，q3归母同比增速慢于扣非，且环比稍差系q3受市场行情影响产生了较大的公允价值负向变动，虽有股权投资带来的投资收益，但q3公允价值变动损益+投资收益的总和仍低于q2。
点评： 分业务看，Q3数据业务收入225亿元，同比+228%，其中市场关注的核心超节点收入62亿元，Q2首发出货、Q3进入规模交付，系Q3较大的边际变化。市场此前通过服务器厂商整体Q3预告业绩判断超节点出货or需求不及预期，而我们认为从华勤报表来看国产超节点进展顺利，只是国内不同客户对于超节点的推进节奏有所差异（目前看国内A家超节点出货进展最为顺利，公司Q3的主要出货便是128型号，以及部分其他客户的64/32卡小机型，而国内另一家头部互联网公司今年超节点的推进略慢于A，且合作模式不同，我们预计后续亦将陆续爆发需求）。展望来看，公司超节点、数据中心业务收入此前指引全年100亿元、600亿元均有望超额实现，公司超节点属于战略级新品，目前刚刚出货毛利尚未进入稳态，未来随规模效应扩大盈利能力有望持续优化。建议继续关注国产超节点趋势及低估值标的。