拓荆科技2026年三季报点评：超前布局国产供应链保障交付，先进薄膜与混合键合持续突破
业绩环比高增： 26Q1-Q3公司实现收入52.20亿元，同比增长23.70%；扣非归母净利润9.29亿元，同比增长102.66%。其中，26Q3收入为23.08亿元，同比增长1.84%，环比增长28.17%；扣非归母净利润5.61亿元，同比增长33.63%，环比增长111.61%。公司三季度收入利润环比均保持较高增长主要系先进工艺相关设备放量带动收入增长，生产规模效应逐步释放带动利润率提升。
订单景气： 截至26Q3公司新签订单口径同比翻倍以上增长，考虑客户后续扩产进度，展望2027年订单有望保持健康增长。考虑到设备交期，我们认为公司2027年收入业绩有望迎来爆发，高景气有望延续至2028年以后。随着规模效应持续释放，公司盈利能力有望保持在较高水平。
新产品推进： 公司PECVD、PE-ALD及沟槽填充等先进薄膜沉积产品在客户端的量产规模持续扩大，公司新产品在国内最先进的3D NAND、DRAM和先进逻辑领域有广泛应用，目前可流动性硬掩膜碳膜设备已推向客户，开展下一技术节点的联合开发；新一代晶圆对晶圆混合键合设备Dione300eX已通过客户验证，对准精度、键合精度及产能进一步提升。
超前布局国产供应链： 截至目前，核心零部件对公司的交付没有造成不利影响，公司从非常早期就开始布局孵化国产供应链，在行业景气度持续上行过程中，我们认为公司国产零部件使用比例高已成为未来重要优势。目前，行业内设备公司均需求旺盛，后续交付能力成为拉开各家差距的重要因素。
🌹我们看好公司“先进工艺拓展＋新品量产＋规模降本+国产供应链”的成长逻辑在未来三年持续兑现，当下位置看好公司发展及表现。
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