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三环集团Q3解读：MLCC量价齐升打造亮眼业绩表现，涨价延续与国产替代打开未来增长空间
💰业绩概览：
① 26年前三季度：公司营收115.03亿元，yoy+76.74%；归母净利润38.65亿元，yoy+97.35%；扣非36.82亿元，yoy+115.76%；毛利率48.47%，yoy+5.98pcts；净利率33.60%，yoy+3.52pcts。
② 单Q3：公司营收50.79亿元，yoy+115.27%，qoq+35.73%；归母19.33亿元，yoy+167.97%，qoq+69.39%；扣非18.72亿元，yoy+192.61%，qoq+72.16%；毛利率53.72%，yoy+10.33pcts，qoq+8.81pcts；净利率38.06%，yoy+7.51pcts，qoq+7.56pcts。
📈涨价+扩产驱动业绩大幅增长。结构上，车规级产品贡献主要增量，消费、工控、通信基站级同步增长，预计27年服务器级等高端产品贡献增量。价格端，Q3主要体现6-7月约30%涨价幅度，规模效应与良率优化推动毛利率显著上升，涨价伴随行业高景气周期有望延续。产能端，27年高容产品扩产提速，相关产能有望承接村田等海外原厂的转单红利。
📍SOFC隔膜片贡献第二增量。SOFC营收占比提至5%以上。作为北美大客户主供，2026年确定性订单超10亿元（同比增超3倍），泰国产能出海按计划推进，二厂27Q1投产，长期弹性可期。
🔆MLCC行业供需缺口打开长期发展空间。① 海外原厂转产带来的缺口：村田等头部厂商基本减少承接消费类订单，市场存在份额缺口，为国内厂商提供国产替代空间。② 涨价27年有望延续，高容扩产有序推进，服务器级高端产品进展良好，有望贡献新增量。公司2026–2027年业绩能见度较高，当前27年PE仅15倍左右，建议重点关注！
☎️ 开源电子：陈蓉芳/张威震/赵志恒