我们先讲下我们的核心观点。进行整个光通性板块收到FCC的一个新闻的影响,导致板块的回跳幅度需要一定要有些。 虽然要有点准处理性的。我们认为FCC对板块主要是情绪印象为主,基本上是没有实际性影响的。经过一段时间的情绪消化,我们认为短期利空基本出境。整个光通性产业链的整体已经会挑到比较便宜的位置了。我们在前几天最底部的时候,也开了电话会议,当时我们认为整个光通性的配置实际已到。从底部或光通性的配置实际到今天,我们看到光通性板块的整体也是呈现出一个持续反弹的走势的。当前几会,我们坚定地看好全球AI算理念的投资机会。这两天我们看到路的时时,海外出了很多彩报,从这个Lumentham到CovV5,然后再到Newbios等等,包括国内的团讯也是发了最新的彩报。我们可以从彩报里面总结出来的核心性习两点,1.AI的需求持续往前并且呈现出一个非现性的需求走势。第二个,巨头还在持续的加大力度投资AI。这两个核心的一个是从需求走走,紧急续持续提升,第二个是从投资角度来讲,巨头依然在加大力度投资。所以总结来讲,我们觉得是大大的提升了整个市场的一个信心,那么下面我们先简单点凭一下这几家公司的业绩。最开始发的是路梦tham,我们看到它的业绩和指引都是超出了市场E7。路梦tham在2016产业的第四季度,整个营收达到了10亿美元,同比增长达到10%909。这个也是非常超越期的,其中它的Fegab的EPS达到了3.23美元,同比增长167也是大超越期。那么分业无来看,它的整个机关器光器间的组件达到6.49亿,同比增长103%,那么它的系统也无1.6T,模块OS,达10.5T,同比增长103%,另外它有个非常亮眼的,就是它的下个剧组的指引达超越期,它27年才一年一剧组,它给的营收指引是12.25到12.75亿,终止比市场越期高8%,另外它的Fegab的经营医人员率能够达到39.5%至40.5%继续台生。那么另外的话,公司也讲到提到了一个信息,它说它的用来做CPU和NPU的弓铺机关器彻底受请,弓不英雄。那么未来数个基督出货目标是3.4亿,因为在CPU方面公司也预级12.7年下半年,整个超高弓铺的情况形前开始方向,那么可能会用在这个先与12.28年客户去进行一个大规模的部署。那么NPU方面它的NPU导入时间节点,与主要大客户CPU的客户的导入节点大体一致,那么差不多你先时间插一个局组左右。那么另外它还提到1.6T光模块已经让产交复了,并且拿到了1.1S模块的手机订单。NPU它提到数一个全新增量的市场,然后呢客户的整个需求订单挺多的。然后另外它提到整个ODS光胶换系统,业务呢是加速商量,AI机架内部的光红园开始落地。那么在2027产年的QE可能会迎来首个ODS计图收入突破营营美金的一个里程碑。另外它提到说,就是整个需求它不是健康增长的,是在加速增长,它的淋漫音称底液暗闹产能持续紧缺,扩产周期已经拉到2028-2009年了,转积了整个供取约束,持续存在,这是我们那么的业界。那么我们在看到呢,就是在昨天晚上的时候,天赋通信呢,也是发布了最新的股权地利。那么天赋这个股权地利呢,我们觉得也是召减了公司对于自己公司成长的一个这个坚定的一个信心吧。那么另外呢,这个海外的新零,NPU和KoreVe5最近的业界也是打超于企囊,我们看到包括腾讯零QE的资本开支制增。这个无以资反映了整个全球AI算理面的这个持续的高紧气度。首先我们看下NPUBILS,NPUBILS的话呢,NPUBILS呢,它的二零二六Q2的总因收达到5.82亿美金,通比增长达到了454%,还比增长达到46%。那么其中呢,AI零收入10.5.75亿美元,占种收入达到98%,第二呢,就是它调整后的Appi大,实现了2.36亿美元,一人率达到41%,它是它年续第二个基督断震了。第三个呢,就是它的AR实现达到27亿美元,然后二零二六年全年资影,因收一亿是30到34亿美元,然后Q2的单基督断震,它只是56.6亿美元,二零二六年全年的资本它就资影是200到251美元。那另外它提到了一点很关键,当前GPU的产能接近满负贺,新产现一上线就会被预定,这个是它的一个非常大的亮点。那么第三个就是CoreV5,CoreV5的话呢,它也是很超于企囊,一方面最新台报的营收,实在是25.75到25.8亿美元,同别增长达到了100%的一百一事,完毕呢,完毕增长达到了24%,这个也是高于市场一致于其。那么另外它的整个条件后的进一内容达到了一点2.8亿美元,也是大臭市场一期。另外它也上条了全年的资影,全年的一收上条到了124到132亿美元,资本它就上条到35到39亿美元,它在继续的扩大算一件机件,CoreV5有一个特别核心的一年,就是它Q2的整个QR墨的机压顶单达到了1040亿美元,同别增长1246亿美元。所以说它说它的产能基本上收庆了,这个也是一个我们觉得非常让人感觉到这个惊艳的数据。那么第四个的话呢,就是腾讯啊,腾讯我们看到它2020年的资本它就达到了528亿元人民币,同别增长达到170亿美元。另外腾讯也在QE它就讲过了,下半年的资本开支还将出现显示登长,腾讯一方面的公司也表示整个GPU资源是完全不够的,所以下半年要跳更多的国产GPU。那么所以说它还提到说公司将在腾讯营部数更多算你旗舰模型,欢迎原来3.0相待于上一代偷恨雕能总量要提升10倍以上。所以我们看到从最近的这些财报啊,这剧统的说法来看到,我们就看到景气度非常好嘛,整个科技版块AI版的景气度是非常高的,就是完全就是共气不够。所以我们觉得坚定的看好整个全球AI专丽脸的投资机会,那么因为今天主要是会把光通性版块的投资思路吗,整体来讲的话全球AI景气度如果持续高长光通性是最核心的版块,那我们把光通性版块分为三大核心投资思路,第一个抓固执最便宜,叶级确立新最强的龙头,第一个就是光模块在导,第二个就是抓边界变化最大的版块,就是NPO和CPO,第三个抓短期共区修复的版块光线万兰,对三大方向,第一个呢光模块呢,我们还是建议配置龙头终机去画,我们现在主要是讲基本面对于明年的1.6T800G的需求,之前需求的公开电话会议里面已经提到过明年会上旧,另外我刚才讲到了满东门盾,它大超于其,那么同时呢最近远接客气也公告大互产,这个也是非常超于其的,上有的光芯片需求好,然后呢,那不就证明了光模块需求好吗,所以我们认为从基本面来看,光模块明后年的需求确立性谈信非常大,当前为止对于明年都不到十倍了,我们建议配置加藏,第二个方向就是抓边界变化最大的版块,NPO和CPO,那么我们现在的NPOGPU利好的版块其实大部分是冲叠的,除了光模块光影形呢,我们还顺利了一下四条核心利好方向,这个三条架子上的团形来发生的,那么第一个最利好的肯定是光模块光影形嘛,其实我们刚才已经催了中心讯了自己设,那么接下来还有四个无缘这个四个重大方向,第一个NPO和F-A有,第二个CW的情况器,第三个保险光线,第四个人性透镜隔离器,这四个再到是NPO和CPO里面的一个最大利好的四大方向,NPO和CPO会让他们的市场空间增长几位甚至十倍以上增长,那么我们再看看这几个赛道,第一个NPO和F-A有,我们核心推荐接不透,市家光线还有就是大家重点要关注,长信保创,至上科技等等,接不透目前已经通过了分口US-NAC的认证,公司也有非常大的机会去已经打定CPO产量了,那么第二个长信保创它是五个核心保创,第三个市家光线也已经通过了分口的认证,第四个这场科技呢它是分口的核心合作伙伴,但其他的NPOF的标击我们也坚定看好龙头就是天赋通信,第二个CW集光器,CW集光器刚才提到了,我们说我们他们其实已经讲到了它的CW整颗光星天的需求非常非常好,然后凝化音趁底也没有产能景确,困产就期拉长到二年二八到二年二九年,那么在CW这一款未来NPO和CPO会带总高功率的几,CW集光器需求爆发是增长,核心呢我们肯定是看好龙头元这个科技,同时推荐大家一定要重视,用定五份市家光线和长光化型,原结深度绑定,去放龙头一个市家光线有望出会新生,用定也是最近公告了十二亿,光线也有很大的大单,长光化型我们觉得也是非常有能力的一家有望时间重点突破的公司,这四个是我们非常看好的,第三个就是保险光线,保险光线在CW和CPU也是非常重要的,它主要是给CW光源去用的,核心的表定有长硬通等等,第四个就是能进透镜隔离器,他们的市场空间也非常大,核心表定有去光科技,俯镜科技等等,这个就是我们在光通信板块的一个第二个板块,NPO和CPU,第三个板块就是抓共抓转其共区修复的板块光线光蓝,其实我们之前也给大家讲过,这是最近光线光蓝其实是在走修复逻辑,一方面它变了太多了,大部分公司有的几倍有的10倍负值,那么之前大家担心的共挤会大幅放出来是就没讲到了,最近很多公司实际上从共挤来讲没有大广的那么好,你一这张也已经宣布了中止参与,这个副通加盛的重省投资,然后我们看到有一些宣布扩展的公司其实扩得也挺慢的,所以共挤没大广那么多,从虚手段来讲我们看到一动电信进气的招标已经有了那么我们觉得从价格走是来讲的话,其实最近的价格还是在长的微小长幅,微小长幅所以通明年虚手来讲我们认为明年的虚手是很有可能超级气的我们已经上条明年全页的虚手到9亿进攻里了,这里面主要超级气的是来自于数据中心的虚手,数据中心明年的虚手可能翻倍至2亿进攻里,我们认为AI的虚手可能会够成最强盘性所以我们觉得,在现在这个位置上,城市上是没有人可以非常明确的肯定告诉明明年关系满款一定是周期高点因为我刚提到了,从虚手来看AI的虚手可能只是超级,无论季也可能只是超级,另外从共挤来讲明年的产能释放也不一定以相当的担心那么多所以我们认为虚手光线是举备周期出行,但是AI的虚手有助于拉长周期,所以我们也应该继续观察共挤的释放节奏这里核心配件包括,常被关心过来,永定股份,通领互联,汉通中天,生活,航店等等以上的话就是我们对光通信百块的一个投资机会的一个这样的会报另外我们还要再尝尝国产链,因为彭薰的资本开支,俞争通试前天的时候阿里也宣布要大幅扩产处理中心,这就是一个非常显著的型号国产链会迎来一轮非常强大的一个浪潮彭薰也讲了,加104本才就还会出现显著增长会加大对国产卡的采购所以我们坚定看好整个国产AI产链,其中我们推的超级点我们觉得是最强贵度百块超级点最核心的就是胜科约结子光这三个票,当然除了超级点以外我们也坚定看好以网络计算AIDC为代表的整个国产链的全产链投资机会,进落网络转,包括交产网络和光网络标地有胜科通信,卫界网络子光股份,法公科技帮训科技等等第二个计算端,主要包括AI芯片,产品组领服务器,包括韩文节幼物通协讯数据红锦,科技避通电子这位阵栏当潮信就华其进入等等,新进科技等等,第三个百块是AI的,它包括击防供电液了那么液量有音为客,声音环境,击防有光还希望大为科技奥费数据,认则科技,
东阳光等等那么以上的话就是我们讲到的光通信的投资资物顺带长一下国产算例另外我们觉得液量大家也是一定要重点关注的叶冷核心就看QZN因为客的一个业绩费献情况了那么我们觉得叶冷这个百块是一定是要超级重视的因为未来是个全叶冷的时代以上就是我们本次电话会的核心内容关于一些细节大家如果感兴趣的话可以在会后连信我们开源通信团队谢谢各位投资者,本次电话会已到此结束感谢大家参加本次会议,用AI定保获得优质复盘资料更多专业AI工具和投业内容,打开进门App0几会研体验吧祝您工作顺利,再见会议里面向看任正确的专业投资机构客户或受邀客户警公在新媒体背景下研究观点的骑士交流第三方专家发言内容请带表情个人观点所有进击或所表述的意见并不够成对任何人的投资建议会已经开源正确试鲜凶面许可,任何机构或个人