【中信新材料】调研更新20260915
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联瑞新材
营收结构：覆铜板由去年的20%多提升至约30%，是今年占比提升最快的板块。
产能建设：化学法现加速至年内基本建成三期，预计2026年底至2027年初形成5000吨产能，全部面向M8及以上。明年5000吨不够用，有概率继续扩产。
需求：当前化学法需求已有40-50亿。
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华海诚科
经营情况：衡所目前产能利用率已达 110%。接到了住友外溢订单的一半以上。
外资客户态度变化明显：核心是 C2C（China for China）——在中国建厂、用中国工人、在中国纳税、服务中国消费者、采购中国原材料，以保障供应链安全。衡所与德州仪器、日月光/日月星、安费诺推进极快，已发货。
长鑫、长存：长鑫自去年11月审厂后批量供货；长存速度更快，每月吨级供货。扶持国产厂商。
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茂莱光学
经营情况：目前在手订单12-13亿。
光刻机价值量最大环节：物镜18-28片（浸没式超30片），价值是照明系统（约100片）的5-10倍；物镜占整机不到30%；eg：1980Di整机6-7亿、曝光镜头约1.5亿，做的是整条价值链最核心一段。
节奏：国产必须从I线产业化起步（产业链无法一步到位），I线物镜+照明已量产且基本独供。
需求：几年前国内DUV需求就100-200台。若国产浸没式突破且价格松动，国内的DUV年需求至少在200台以上。
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菲沃泰
①耐紫外超疏水膜（已量产）：浸润式光刻机中与“水”相关的部件（圆形、带状、格栅状、载台状等）均需要。②载台增硬膜：DLC 类金刚石已量产；纯金刚石为新订单，仍在推进中。
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中信证券新材料
李超/陈旺/俞腾/郭柯宇/何鑫圣/陈健/杨博钧