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航天电器点评：昇腾950高功耗时代，国产算力液冷或打开第二成长曲线】
我们认为，2026年国产算力最大的预期差之一，可能并不只在芯片本身，而在高功耗芯片放量之后被迫升级的散热体系。昇腾950如果进入规模化部署阶段，由于单芯片及整机功耗进一步提升，液冷有望从机房级配套继续下沉至冷板、管路、接头等组件级环节，国产算力液冷价值量随之提升。
这一背景下，#航天电器# 的核心看点开始发生变化。公司长期深耕航空航天高可靠连接器、流体连接及精密制造，在高压、高可靠、极端工况下积累了较深技术基础，与AI服务器液冷所要求的高可靠密封、快速接头、精密流体控制存在较强技术迁移空间。
市场目前最大的预期差，在于其#切入华为昇腾950液冷供应链后，并取得较高份额。按照1.6万台整机、单台液冷核心部件价值量约1.8万元测算，对应年市场空间约2.9亿元；若未来取得50%左右份额，潜在新增收入约1.4亿元。假设净利率达到20%，理论利润增量接近3000万元。
过去市场更多按照“军工连接器”给航天电器定价；一旦国产算力液冷形成稳定批量订单，公司就可能从传统军工制造进一步获得“华为算力+液冷核心部件+国产替代”三重标签。随着昇腾950后续放量，液冷业务有望从几亿元的小业务，逐渐成长为公司新的利润弹性来源。
所以航天电器真正的预期差是：#市场现在交易的是军工复苏，未来可能重新定价的是国产AI算力基础设施。