【国金公用】红与红利的优选：火电
[太阳]我们在7月5日的电话会议#利与红利的优选：水电 中强调水电作为利润增长型红利资产的价值，在汛期来水向好的背景下，看好水电业绩增长、
长江电力股息率息差为多年高位，有望驱动的红利行情，复盘来看已经如期演绎。
[拳头]站在当下，我们认为红利整体将#从“利与红利”向”红与红利” 的方向发展，即关注当前高股息、低估值、业绩有望向上的子版块，我们认为火电高度符合，原因有三：
1️⃣2026年受年度长协电价下降、煤价上涨影响，火电业绩见底，但底部利润对应的股息率水平仍超4%，而且是板块性质的；
2️⃣展望2027年，预计电价将触底向上，广东和江苏的月度电价已经超过年度长协，结论已经清晰，因此收入端应会走出通缩，走向通胀；
3️⃣从供需的角度来看，电量供需受绿电装机影响是宽松的，但是电力的供需（也是容量的供需）在持续紧张，火电的盈利本质上是反映的电力供需，因此盈利也将向上。
[烟花]综上，#底部利润对应板块性的4%+的股息率，展望明年业绩又有望增长，盈利稳定性提升还提供估值空间。我们高度看好火电板块成为红与红利的优势品种。
[礼物]目前聚焦全国性公司和煤电一体，未来各省电价落地后关注省属能源集团。相关标的：#
国电电力、
宝新能源、
华电国际、
华能国际、华润电力等。