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东材科技26Q3财报点评：高速树脂加速放量，业绩增长提速
公司前三季度收入47.9亿（+26.0%），归母4.43亿（+56.7%），扣非3.48亿（+49.7%）。
Q3单季收入16.96亿（+23.6%，环比+2.7%），归母1.32亿（+42.1%），扣非1.24亿（+68.8%，环比+7.2%）。扣非增速较Q2的40%明显抬升。
Q3单季毛利率约17.9%（环比+1.4pct），高附加值产品占比提升对盈利的拉动在持续兑现。
高速电子树脂是公司当前最核心的增长引擎
前三季度高速电子树脂收入8.83亿（+127.0%），其中Q3单季3.28亿、环比增长10.4%，放量节奏逐季加快。电子材料板块Q3收入6.58亿、销量2.12万吨、均价3.11万元/吨（同比+56.0%），均价大幅上行反映双马、活性酯、碳氢、聚苯醚等高端品种占比快速提升。
展望Q4及明年，我们认为碳氢（BCB）树脂是AI材料中确定性和弹性兼备的方向，M9方案四季度放量，2027年Rubin Ultra交换板方案和PTFE混压方案都将进一步扩大碳氢树脂用量，未来两年预计维持供需紧张格局，公司预计将直接受益。
传统业务表现稳健，光学膜均价环比上行。
光学膜Q3收入4.22亿，均价1.32万元/吨（同比+15.7%，环比+9.7%），中高端占比持续提升。
公司8月公告将节余募集资金投入年产18000吨偏光片用保护基膜项目（总投资4.05亿），继续加码高端光学基膜国产化。
新能源材料Q3收入3.52亿（环比+14.5%），销量环比+27.4%，以量补价延续修复。电工绝缘Q3均价同比+15.3%，特高压需求支撑下量价齐稳。
前三季度高速树脂收入占比已提升至18%，碳氢等新品有望在M9及后续平台中进一步放量，延续快速增长，公司从传统绝缘材料向AI核心材料供应商的转型正在逐季验证。
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