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赛维时代：Q3收入加速，库存出清接近拐点，盈利弹性加速释放
（[庆祝]周二16点三季报交流会）
🎁事件：前三季度营收97.2亿元（+18.7%）、归母净利润2.43亿元（+15.7%）；单Q3营收35.2亿元（+23.9%）、归母净利润0.77亿元（+89.6%）、扣非归母净利润0.83亿元（+137.4%）。
1）增长逐季提速：Q1/Q2/Q3收入分别同比+10.7%/+20.6%/+23.9%，增速逐季抬升、服饰及多品牌矩阵持续放量，叠加亚马逊平台景气回暖，品牌化头部卖家持续受益；
2）毛利率同比转正，费用率改善：单Q3毛利率42.0%（同比+0.2pct）、销售费用率35.8%（同比-0.1pct）；前三季度销售费用率34.7%（同比-1.6pct），品牌营销、人员及库存管理效率持续优化，“小前台+大中台”效率优势逐步体现；
3）旺季主动备货，Q4增长可期：截至26Q3存货18.7亿元，同比+22%、较年初+47%，系服饰业务增长及提前备战Q4旺季；
4）非服拖累接近拐点，盈利弹性加速释放：26Q3单季资产减值损失约0.19亿元（去年同期损失0.45亿元），亏损业务关停及库存出清拐点已现，预计26Q3e-Bike等亏损库存出清基本结束 （25年非服+物流亏损约2.6亿、26H1亏损约1.2亿元），2027年利润弹性值得关注；
5）现金流下降主要系备货：前三季度经营现金流3.54亿元（同比-52%），主要受旺季提前备货影响；应付票据及应付账款同步增加，供应链资金支持仍较充足。
[礼物]【三季报业绩交流会】
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⏰10月27日（周二）16:00
出席领导：CFO林总、董秘张总
参会：进门财经 or 电话【外呼】
☎欢迎领导交流探讨！
【开源商社黄泽鹏/杨爽17621610612/对口销售】