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网宿科技：AI需求驱动26Q3营收加速
⭐️公司发布2026年三季报，前三季度实现营收36.41亿元（yoy+4.28%），归母净利5.77亿元（yoy-6.31%），扣非净利4.45亿元（yoy+27.60%）。其中26Q3实现营收13.23亿元（yoy+15.95%，qoq+10.05%），归母净利2.29亿元（yoy-5.87%，qoq+0.96%），扣非归母净利2.04亿元（yoy+134.16%，qoq+26.95%）。公司26Q3营收环比加速主要受益于AI需求稳步放量，归母净利同比下滑主要由于25Q3归母净利中包含绿色云图股权交易交割完成带来的投资收益。
⭐️1）26Q3营收环比+10.05%，AI业务驱动营收放量：公司前三季度实现营收36.41亿元（yoy+4.28%），其中26Q3实现营收13.23亿元（yoy+15.95%，qoq+10.05%）。对比26H1（同一合并范围口径下公司26H1营收同比+13.11%），26Q3营收同比增速稳步提升，主要受益于网络安全、AI网关等AI需求持续放量。
⭐️2）26Q3扣非归母净利同比+134.16%，AI提效持续兑现：公司前三季度扣非净利4.45亿元（yoy+27.60%），其中26Q3扣非归母净利2.04亿元（yoy+134.16%）。公司盈利能力改善主要受益于业务结构优化及AI提效稳步推进。公司26年前三季度综合毛利率为37.07%，同比+2.55pct，毛利率改善主要受益于安全等高毛利业务占比提升。公司26年前三季度销售/管理/研发费率分别为6.44%、6.63%、7.17%，分别同比-1.05 pct、-1.64 pct、-1.27pct，费用率改善主要受益于AI内部提效持续推进。
⭐️3）全球产业机遇共振，看好安全+边缘计算业务远期空间：与海外CDN厂商转型思路相似，公司加速布局AI需求下的安全与边缘计算业务场景。同时，公司加快常州、海宁绿色Token工厂建设，商业模式有望持续拓宽。
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