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奥比中光2026年三季报点评[礼物]机器人视觉收入超同期两倍，具身数采打开新空间[礼物]
☆业务结构优化抬升毛利率，研发及管理投入影响利润释放。2026年前三季度公司实现营业收入7.11亿元，同比-0.43%；归母净利润7386万元，同比-31.62%；扣非归母净利润4583万元，同比-33.16%。前三季度毛利率49.09%，同比+6.30ppts；归母净利率10.39%，同比-4.74ppts。销售、管理、研发费用率分别为7.49%、12.94%、24.57%，同比+0.55、+3.74、+4.04ppts。2026Q3实现营收2.73亿元，同比-1.86%；归母/扣非归母净利润3222/2279万元，同比-32.63%/-40.63%；毛利率49.97%，同比+4.79ppts；归母净利率11.79%，同比-5.38ppts。Q3销售、管理、研发费用率分别为5.91%、14.31%、23.15%，同比-0.04、+6.86、+3.27ppts，公司披露利润下降主要系研发投入及管理费用增加。前三季度经营活动现金流净额1968万元，同比-83.27%，主要系购买原材料及支付职工薪酬的现金增加。
☆机器人视觉：收入超同期两倍，产品与客户生态持续扩张。公司主动优化业务结构与产能配置，减少传统生物识别支付终端场景订单规模，向机器人等重点赛道集中资源。2026年前三季度面向全球机器人市场的视觉方案收入达到上年同期两倍以上，累计服务全球超千家机器人客户。产品端，公司形成Gemini系列双目结构光相机、Femto系列iToF相机及Physis系列等产品矩阵；客户端，已与蚂蚁灵波、自变量、北京天工、乐聚等具身智能客户完成适配，并与普渡、云迹、擎朗、高仙等服务机器人客户开展合作，覆盖商用清洁、餐饮配送及仓储物流等场景。8月公司进一步与荣耀达成战略合作，围绕技术预研、产品定义及联合交付深化协同，持续拓宽机器人应用空间。
☆具身数据采集：无本体硬件矩阵落地，向物理AI数据入口延伸。公司7月发布无本体数据采集硬件平台，并于8月世界机器人大会集中展示EGO、UMI、WristCam、Hub四类产品，分别覆盖第一视角观察、手持操作、腕部近场交互及多设备同步，构建真实交互数据采集矩阵。依托多传感器标定与时间同步能力，平台推动视觉、触觉、音视频等多模态数据精确对齐，面向数采服务商、大模型厂商及机器人本体企业提供产品与定制服务。同时，公司与
思特威、他山科技、厘清智能、灵初智能、灵心巧手等伙伴推进芯片、视触融合、仿真及灵巧操作协同，逐步打通数据采集、模型训练与终端部署链路。
☆海外与制造服务：直接境外收入翻倍，中越布局强化全球交付。2026年前三季度公司直接境外收入同比翻倍，海外生态布局及重点客户拓展持续见效。10月，公司发布24线3D激光雷达Pulsar MH24，面向割草机器人、AMR及配送机器人等平台，进一步丰富复杂环境下的感知产品组合。制造端，公司构建从新产品导入、规模量产到全球交付的一站式CM服务体系，覆盖机器人整机、机械臂及灵巧手等产品。根据公司10月披露，顺德智能制造基地持续推进产能爬坡，越南北宁RVMC工厂预计2027年建成投产，双工厂规划年产能合计超600万台机器人，视觉技术与制造能力协同拓展客户服务边界。
☆投资观点：机器人视觉与具身数采双线推进，业务结构升级持续兑现。公司主动调整低毛利业务，机器人视觉及海外收入快速增长，带动前三季度毛利率显著提升。短期研发及管理投入增加影响利润释放，公司以全栈视觉技术为基础，持续拓展机器人感知、真实世界数据采集及AI端侧硬件市场，产品布局由视觉传感器延伸至多模态数据采集与制造服务。随着机器人客户拓展、数采产品导入及全球交付能力完善，公司有望持续提升产业链配套价值，前期技术与生态投入有望逐步转化为业务增量，我们看好公司长期发展前景。
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