大金重工2026Q3业绩点评：发运拐点确立，第二曲线造船、航运、安装三条线并进
1️⃣业绩：交付节奏、产品结构、汇兑三重叠加，导致业绩承压
1）26Q3收入11.11亿，同比-36.68%，环比-17.45%；归母1.10亿，同比-67.85%，环比-33.97%；扣非1.03亿，同比-69.19%，环比-36.51%。
2）26Q3毛利率30.09%，同比-5.82pct，环比-5.06pct；净利率9.86%，同比-9.56pct，环比-2.47pct。26Q3汇兑损失约0.6亿元，剔除后单季净利约1.7亿元，净利率15%左右。
3）从前三季度整体看：收入43.63亿元（-5.05%），归母净利润7.10亿元（-19.97%），但毛利率35.63%（+4.53pct）；汇兑损失1.5亿元，剔除后净利8.6亿元（+6%）、剔汇净利率19.7%（+2.0pct）——盈利中枢并未下移，Q3是节奏与结构问题。
2️⃣交付节奏&产品结构：
1）前三季度确收量30.3万吨（-11%）；其中，出口单桩9.5万吨，出口海塔5.1万吨，出口陆风5.3万吨，国内陆风10万吨，国内海风0.5万吨。
2）Q3确收量7.8万吨（同比约-45%），其中，出口单桩1.7万吨，出口海塔1.1万吨，出口陆风1.3万吨，国内陆风3.8万吨。
3）波兰BC Wind（9月发运1船）与德国NSC B（10月初已发运2船）两个项目连续发运，Q4收入利润环比有望大幅改善。
3️⃣第二曲线：造船、航运、安装三条线并进
1）造船：在手外部订单23艘（以21万吨Newcastlemax散货船为主），2027/2028/2029年外轮交付2/7/14艘，按完工进度确认收入。
2）航运：全球4万吨级以上甲板驳仅44条，2026年新交付3条全部为大金的；KING系列2026年预计完成6个航次，单航次利润好于预期；Emperor级27年交付2艘，28年交付2艘，可满足浮式基础、油气模块等超大型装备的运输。
3）安装：9月与挪威Ulstein签署HX122（U-STERN）设计合同，主吊8000吨、可安装直径16米/4600吨单桩，2029年交付。