【天风军工】欧洲在债务重力中右转，中东战火震荡中外溢
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事件：
[爆竹]2026年10月21日，美媒报道称美以军方已制订在美国中期选举后再次打击伊朗的具体计划；23日特朗普称或再对伊朗发动小规模军事行动；24日特朗普在佛罗里达州西棕榈滩参加中期选举投票时表示，美国随时可能再对伊朗动手，也可能达成协议。
[爆竹]2026年10月22日，俄罗斯总统普京22日接受俄电视节目采访表示，在战场上击败俄罗斯是不可能的、想要让俄罗斯遭受“战略性失败”完全不切实际。在这个前提上重启三方会谈以讨论在达成最终和平协议后如何保障俄罗斯和乌克兰的安全问题。
[爆竹]2026年10月22日，法国泰雷兹集团公布2026年前9个月经营数据。集团新增订单约215亿美元，同比+14%；营业收入约184.6亿美元，同比+7.6%。其中防务业务新增订单约127.2亿美元、同比+14%、中东地区订单增幅达到210%、欧洲防务和军事航天市场也保持较快增长。
[爆竹]2026年10月24日乌克兰通讯社报道，泽连斯基23日表示，虽愿为停火达成协议，但拒绝放弃25%领土、目前俄军实际控制乌克兰19.3%领土、放弃25%意味着顿巴斯未被占领地区也被放弃，乌方绝不接受。过去3个月乌克兰仅从美国接收了24枚“爱国者”防空系统拦截弹，而乌克兰平均每月需要350枚“爱国者”导弹。
观点：
[礼物]我们认为，在俄乌双方的核心诉求没有满足时，和谈或只是局势阶段性的喘息，甚至可能在酝酿下一轮大规模攻势。明年海外不确定性仍在增加，WTI原油、布伦特原油价格突破100、110美元，中东战争引发的能源供给侧冲击推动欧洲外部输入性通胀、俄乌局势的不确定性也无法使得能源价格短期内缓解涨势、叠加欧洲持续的丧失制造业竞争力、构成高失业、高债务、高赤字财政困局、虽尚未达到欧债危机程度、但会相当程度的助推民粹主义抬头与右翼政党上台、地缘局势仍有进一步恶化可能性。
睿创微纳等出海标的、上周受市场预期停火影响而被错杀、我们认为和谈难言成功的情况下、很有可能走出反弹行情。
各地战局的糜烂，债务危机的爆发，以及单边主义的兴起，全球都在加强国防军备。对于欧美等具备国防工业基础的国家、军工上游零部件及材料涌现进口需求（长期制造业外流导致产能不足，以及与上游资源禀赋的缺乏）；对于中东、非洲、东南亚等国防工业基础薄弱而冲突接近爆发临界点的国家、快速形成战斗力需要整装的武器装备、出现整机平台进口需求。我国军贸与制造业出海均深度受益。
[礼物]推荐标的：
军贸：
广东宏大、
锐科激光、
新光光电、
洪都航空等
出海：睿创微纳、
光智科技、
北化股份等
商发：
航发科技、
航发动力等