10月FOMC：等中选结果

10月FOMC：等中选结果

1、美联储10月FOMC以10-2决议维持利率在3.75-4%，地方联储主席Hammack（美联储最鹰派的票委）和理事Lisa Cook（正被特朗普重启调查）投票加息。

2、声明：与9月比，10月FOMC声明一方面将近期经济活动的描述从稳固（solid）上调至强劲（strong），另一方面认为需要积累更多信息以决策政策步伐能确保通胀的及时（timely）回落。

3、发布会：沃什主要讨论了三个问题，议息会议改革、回应10月不加息、对利率影响AI的看法。

4、改革：沃什表示，2027年将有1次不议息的“闭门会议”，用以专注讨论货币政策战略，2028年将提升至2次。议息会议次数的减少意味着政策决策更长的时滞，或对应资本市场更大的风险溢价。

5、对10月不加息的含糊其辞：沃什并未正面回应10月为何不加息，但结合其发言中大致可归纳出不加息的一些支撑：①9月已撤出部分货币宽松（其“药效”有待观察）；②当前指标不错，市场隐含通胀预期稳定；③下一阶段信息更丰富，呼应声明中所述的需积累更多信息（等中选的结果、中东的局势、AI的变化）。不过，由于沃什这番发言含糊其辞，2-10年美债利差一度走高10bps至33bps。

6、承认利率影响AI：沃什描述了近期部分科技企业信用利差的走阔，表示投资者对AI前景存在分歧。

7、市场：虽然发布上沃什也强调说当前金融条件不够紧，但对10月不加息的含糊其次还是被市场解读为鸽派信号。导致美债利率&美元指数走低，黄金走高，但程度相对温和。截至最新，交易员定价12月加息概率84%，明年3月累计加息1.8次，9月累计加息2.8次。

8、展望：我们认为10月加息的暂缓一方面受AI叙事降温影响，另一方面受中选政治压力与衍生出的不确定性影响。鉴于Higher for Longer的油价已经带来通胀扩散风险（美国核心CPI环比连续2个月超预期），12月加息料无悬念。2027年的利率路径取决于届时通胀与增长的变化，这需要看中选结束后三个因素：①国防→中东&俄乌→油价→通胀；②财政→增长；③AI产业→增长。正如10月FOMC声明（需要积累更多信息）与发布会（下一阶段信息更丰富）所言，中选结束之日，市场可能才会拨云见日。