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招商轮船三季报业绩点评】Q4高费率高比例已然锁定，业绩有望再创新高
🔹业绩表现：10月28日，公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3/26Q3单季度公司营收同比+67.9%/+89.9%至324.2/127.7亿元，归母净利润同比+263.1%/+327.4%至119.8/50.2亿元，扣非归母净利润同比+293.2%/+352.2%至114.1/45.0亿元，其中Q3单季度5.3亿非经常性损益主要系出售老龄滚装船舶及合并
安通控股后长期股权投资按公允价值重新计算。
🔹分业务表现：
（1）油运：26Q3实现营收/净利润约55.6/37.5亿元，同比分别+142.5%/+527.3%，环比分别+0.7%/+1.1%。Q3同期（26年6月-26年8月）TD15/TD22/TD34 TCE分别为12.7/12.2万/16.6美元/天，其中TD15/TD22同比分别+190%/+182%，环比分别+0.2%/-0.4%。三季度霍尔木兹海峡流量波动恢复，船对船转运及航线绕行降低运输效率，叠加原油海运需求恢复，有效运力瓶颈推动运价先抑后扬。公司将大部分运力部署于海峡外，兼顾东西部货源，助力单季油运利润再创新高。展望未来，截至报告日公司已锁定四季度约2/3营运天及部分2027年营运天，锁定运费率较前三季度实际水平巨幅增长，且优于部分国际同行（如DHT Q4已锁定现货TCE为50.9万美元/天），后续高运价兑现有望进一步释放盈利弹性；
（2）干散货运：26Q3实现营收/净利润约31.5/6.6亿元，同比分别+32.3%/+126.7%，环比分别+12.9%/-11.33%。分船型看，好望角型依托铁矿石、铝土矿长航线需求，巴拿马型逢低建仓、高位锁定，超灵便型拓展件杂货等高附加值货种，叠加第三方租入船补充运力，不断夯实盈利基础；
（3）LNG运输：26Q3实现净利润约2.3亿元，同比-1.7%、环比+22.1%，整体伴随运力交付稳定贡献利润；
（4）集运&滚装运输：26Q3分别实现净利润约9.8/3.1亿元，同比分别+138.6%/+685.0%，环比分别+197.6%/+153.2%。集运高增主要系三季度绕航、集中出货推高运价及并表安通控股；滚装则受益中国汽车出口高增，全球运力紧张下运价维持高位。
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