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中信建投化工】
九丰能源2026年三季度点评：量减利韧，优质&高回报增量项目持续推进
🌹事件：公司发布2026年三季报，26Q1-3实现营收144.15亿元，同比-7.65%；实现归母净利润13.04亿元，同比+5.08%；实现扣非归母净利润12.04亿元，同比+4.27%。单Q3实现营收47.80亿元，同比-7.73%、环比-6.95%；实现归母净利润3.54亿元，同比-6.97%、环比-31.43%；实现扣非归母净利润3.11亿元，同比-9.38%，环比-37.71%。
☀️1）天然气：Q3国际气价大幅上行并高位震荡；海气方面因资源匹配及船期安排计划，船货数量同比有所减少；陆气方面，公司依托自有LNG液化工厂资源保障，LNG生产与服务业务单吨毛利同比增长超70%，天然气板块前三季度总销量为132万吨；其中购销模式实现80wt+，生产与服务业务实现50wt+；2）LPG：市场延续"供给偏紧、价格上行"，销量虽同比下降，但总毛利及单吨毛利均实现大幅增长。LPG前三季度销量约124万吨，Q3销量约45万吨；3）能源物流：三艘大型LPG船舶对外运力服务保持高效稳定，叠加去年同期计划性坞修及结算接船费用等一次性影响因素在本期消除，综合效益同比大幅增长；4）特种气体：Q3完成6次长征系列、2次朱雀系列火箭发射的特燃特气配套服务，氦气销量同比增长超200%。
🌹展望Q4：1）LNG船货交付数量改善。预计四季度还会交付4船，海气方面已锁定部分船货，同比和环比均会有所改善；2）LPG：Q4预计与Q3状态相近，供给变化不大，价格稳中可能有升。中长期看，优质&高回报增量项目持续推进。新疆煤制气+商业航天+江西同位素+LNG液化工厂持续推进，公司成长性始终值得期待。
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