国联民生电子 | 模拟行业龙头业绩继续超预期…

【国联民生电子 | 模拟行业】龙头业绩继续超预期，国内外行业共振

➠国内模拟公司 Q3 业绩超预期。纳芯微Q3营收创单季度历史新高，单季营收 16.86 亿元、同比 +100.25%，归母净利同比扭亏，拐点已现；思瑞浦 26Q3 单季营收 10.86 亿元、同比 +86.77%，归母净利 3.03 亿元、同比 +401.54%，单季营收、净利均创历史新高；龙头同向高增，行业拐点由点到面。

➠海外TI 指引超预期。TI 26Q3 营收 60.55 亿美元、创单季历史新高，YoY+28%，毛利率 64.2%、YoY+6.8pct；ADI 26Q2 营收同比+39.6%，下季度营收指引中值 43 亿美元（市场预期 40.8 亿），指引强劲。海外双龙头业绩+指引共振，行业景气获进一步验证。

➠重视后周期位置的模拟赛道。模拟芯片作为后周期环节持续兑现：TI 工业 YoY+40% 以上、Q3 工业营收超 2022Q3 历史峰值，ADI 通信业务（含数据中心）同比 +84%、TI 数据中心 YoY+95%。国内映射看，随 800G/1.6T 光模块放量、服务器电源密度提升、国产化率上行，模拟芯片正由需求复苏转向价格传导至盈利能力的新阶段，预期差与兑现空间并存，重视当前位置。

[礼物]关注：

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新产品导入进度不及预期。

🌹国联民生电子 薛宏伟/贾国瑞