沪电股份26Q3业绩点评：产能释放/结构升级共振，业绩维持高增
[礼物]业绩情况：公司2026年前三季度实现营收232.25亿元，同比+71.88%；归母净利润56.22亿元，同比+106.87%；扣非归母净利润54.74亿元，同比+104.53%。其中，26Q3实现营收95.36亿元，同比+90.02%、环比+27.57%；归母净利润26.99亿元，同比+160.77%、环比+60.51%；扣非归母净利润26.80亿元，同比+159.50%、环比+64.21%，单季营收、归母及扣非归母净利润均创历史新高。
[礼物]收入端：Q3收入环比增加20.61亿元，新产能释放+结构性升级支撑快速增长。我们认为，青淞等既有高端制造厂区技改挖潜带来的扩产超预期，产品结构升级调整进一步释放产值潜力，同时新建扩产项目逐步开始贡献增量，是收入增长超预期的重要原因。公司前三季度资本开支52.77亿元，三季度末在建工程33.05亿元，叠加收购普江仓储进行扩产，预示公司将进入产能密集释放阶段，我们看好公司后续AI PCB业务收入维持高增。
[礼物]盈利端：高端产品迭代、业务结构升级、传统业务涨价，推动Q3盈利能力显著提升。于我们此前业绩预告点评分析一致，利润率提升超预期是公司Q3业绩超预期的重要原因，公司Q3毛利率44.02%，环比+2.75pcts；归母净利率28.30%，环比+5.81pcts，为近几个季度以来最大幅度的环比提升。26H1高速交换机/路由器、AI服务器及HPC相关PCB收入合计占公司总营收约66%，随着Rubin PCB拉货、1.6T交换机产品出货，以及Q3产品结构进一步优化，AI业务盈利能力持续增强；同时，汽车业务于Q2末推进涨价，成本传导推动盈利修复，泰国子公司迈入规模化运营期、前三季度实现扭亏为盈，共同推动盈利能力快速提升。
[礼物]公司作为全球数通领域PCB龙头，是行业需求增长及高阶产能扩张的核心受益标的之一。随着PCB升规升级、新产能持续释放，业绩增长动能有望延续，我们持续看好公司业绩增长的弹性及持续性，维持重点推荐！