【长江电子】MLCC 行业：反弹重启，跨越周期迈向成长

【长江电子】MLCC 行业：反弹重启，跨越周期迈向成长

# 本轮反弹的核心催化：9月现货价企稳回升＋村田 10 月涨价又砍单

7、8 月 MLCC 现货价一度回落，市场对涨价持续性产生分歧、板块同步调整；但进入 9 月现货价重新反弹，价格拐点再度确认。村田预计10月对消费级启动劝退式涨价，为国内厂商的国产替代留出更大的空间。

# 中期视角：日韩龙头抱团北美，国内龙头量价与升级双击

从需求侧看国产 AI 服务器需求加速放量，超高容MLCC水涨船高；从供给端看日韩龙头产能优先保障北美云厂和 AI 订单，对国内消费、汽车客户持续挤出。国内龙头顺势承接外溢订单，并借这一轮供需紧张向高容产品技术升级，产品结构不断上移。

# 周期与成长共振，行情方兴未艾  

周期位置上，超高容产品在Rubin 机柜的需求才刚开始爆发，数据中心占 MLCC 下游比重今年仍低，本轮缺货涨价起点远晚于其他涨价链、Q3才正式开启，参照上一轮上行周期原厂涨幅，当前涨价仍在早期；成长逻辑上，从 Q2 日韩退出部分国内消费客户、Q3 让出部分汽车客户，到此次村田砍单消费级，替代空间被一环环打开。参考2021年半导体缺货行情，国内龙头有望把握国产替代黄金窗口期，实现份额与产品结构的永久性升级。