浙商策略廖静池美联储是“口头独立”还是“假戏真做”…

【浙商策略廖静池】美联储是“口头独立”还是“假戏真做”？——美债危机叙事辨析与下一步应对思路

☀️美国财政部试图托底美债长端利率但效果甚微，30年期美债收益率一度创2007年以来新高，“利率上、美元下”的背离也反复出现。要想理解当前市场的交易逻辑，关键在于把握“债务货币化、美联储独立性、强美元信用”三者之间的不可能三角。

☀️九月FOMC将至，当前美国政策选择面临的无非是两种基础情景的取舍：
1. 情景一：美联储“口头独立”，保债务货币化与美元信用，始终推迟真紧缩，结果是主权信用溢价推升长端收益率；
2. 情景二：美联储“假戏真做”，启动加息以修补美元信用，债务货币化阶段性受限，美元指数阶段性反弹，但紧缩周期的终点仍是择机重回宽松。

☀️针对上述两种情景，我们并不完全认同“加息则买红利、不加息则买科技”的市场主流观点。具体而言：
1. 若情景一发生，我们建议继续超配黄金、资源品/资源股、中国国债、短久期美债，红利配置侧重周期性红利股；科技股反而会因不确定性而高位震荡、内部分化，微盘风格受益于国内流动性充裕而承接抱团流出的部分资金。
2. 若情景二发生，我们的应对建议是以逆向思维去踩节奏：针对科技股，短期因悲观预期充足可积极交易靴子落地，中期对加息持续性保持敬畏心，长期看宏观洗礼后的新高远景。针对红利股，受益于美联储加息可采取与科技股节奏相反的镜像策略。针对微盘股，国内流动性保持充裕的前提下可参考红利的节奏。针对黄金，主要看信用对冲属性，加息周期阶段性弱势震荡，但美元金价长期看会创新高。针对大宗商品，信用对冲属性稍弱，震荡后价格仍由供需决定，中东冲突和厄尔尼诺是核心变量。

具体数据详见报告或联系团队成员

🔍风险提示：美联储政策超预期风险；美国国债发行超预期风险；地缘冲突恶化；国内宏观政策不及预期风险。

☎️联系人：廖静池/王大霁