阿里巴巴云栖大会点评：智以致用，力以致远

阿里巴巴云栖大会点评：智以致用，力以致远

[太阳] 战略层：全栈 AI 迭代战略进一步强化，20GW 锚定中长期增长中枢。模型、芯片与云相互耦合、联合优化，公司首次给出明确长期产能目标：到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。我们测算20GW对应2032年约1,700亿美元外部云收入，与公司2030年1,000亿美元外部收入目标及中长期约40%复合增速相互耦合，增长中枢确定性进一步加强。

[太阳] AI 模型：全场景全尺寸迭代，RSI 有望加速驱动。Qwen3.8-Max在人类零参与下完成33轮有效迭代，Artificial Analysis智能指数由40升至45、位列国内第一；自主完成平头哥新款GPU推理框架适配，单实例吞吐提升96%。新架构Qwen3.8-Flash-Next训练成本降至1/9，新一代视频生成模型将于11月发布，公司计划训练5-10T参数规模的全新模型。

[太阳] AI 芯片：真武 V900 性能三倍跃升，路线图与出货节奏同步提速。V900算力为M890的3倍，配备216GB显存，计划2027Q1量产售卖，配套磐久超节点单一集群可扩展至50万卡。截至2026年6月真武系列累计服务超650家企业客户，阿里云已规模化上架AI超节点，关注平头哥外售节奏及潜在拆分上市催化。

[太阳] AI 云：Agent Native Cloud 重构，增长确定性与利润率改善并行。公司围绕Agent负载推出AgentCore、Agentic OS等平台，Tair KVCM每token成本下降50%。利润率改善关注AI业务量价齐升、MaaS占比提升及自研芯片导入带来的成本优势，阿里云为国内规模最大的公有云及AI云。

[太阳] 应用：B 端与 C 端持续发力。Qoder上线一年服务全球超800万开发者，千问办公依托钉钉（月活超2亿）推出数字员工，效率提升60%；C端Qwen Intelligence由荣耀Magic9系列首批搭载，叠加国行Apple智能确认千问为基座能力提供方，应用侧变现空间有望进一步打开。

[玫瑰] 核心观点：全栈AI能力同步进化且深度耦合，20GW目标彰显投入决心，看好中长期约40%外部云收入复合增速与云业务商业化兑现，维持港股、美股"买入"评级。