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国泰海通宏观于博团队】汇率升值下的出口缘何坚挺——海外宏观周度观点
年初以来，人民币兑美元汇率整体走强，但出口仍然保持较高景气。如何理解汇率升值下出口依然表现坚挺？我们认为：
1️⃣人民币兑美元升值不等于对所有贸易伙伴货币同步升值，国内弱通胀也在缓冲实际升值压力。
2️⃣出口向技术含量更高、替代性更低的商品转移，叠加进口中间品形成的自然对冲，削弱了出口对汇率的敏感性。
3️⃣人民币结算与外汇套保日益普及，降低了汇率波动向企业经营的传导。
4️⃣人民币温和升值未必扭转出口韧性，历史上的汇率与市场份额同升，更多源于产业竞争力提高。