上周乃至周末市场最大的讨论，涉及全球股市跟大A。
首先美国通胀超预期，长端美债收益率上行，重新定价高杠杆企业风险，然后是债股双杀。利率升高另市场担忧靠大量融资的CoreWeave的违约风险。
同时AI企业的ARR在降速，市场更担心ROIC可能无法覆盖融资成本。
我个人看法是这是市场一直以来看空AI的几个要点，并非新东西，但如果美联储如果升息确实会带来这种看空观点的上风。
市场的担心是合理的，但这些问题并不改变AI产业的趋势，所谓利率或者ROI的问题，会一直存在未来数年AI产业的发展，每一年空头占上风的时候声量就大一些，未来每年都会有，但这些都不会改变AI发展的趋势。
正如之前我谈AI泡沫，我认为更多是表现为每年都会出现的一两波低点，从每年的高点下杀3-50%的修正，修正完就恢复增长的正轨。
而不是出现一次非常大调整且持续时间很长的所谓AI大泡沫。
10月这一波的下杀，美股跟A股差不多同步，主要还是针对AI的担忧，引发所有AI相关的一波急杀。
同时26q3的财报陆续出炉，比如台积电刚发完q3逆天的业绩，但还是止不住下跌，未来美股真正在AI链条上的标的业绩都会不错，A股则是北美链业绩很好，国产算力链还是一般般，这些是业绩层面。
但市场跟大盘面临AI泡沫危机的打击，想要好也难。
很大概率会重演7月份发布2q26非常好的业绩一边大跌的情况。
我们以上周发布的台积电业绩为标准，超好的q3业绩发布后，TTM为28倍，还是略高于历史均值的25，必须是明年1月发布q4业绩后，TTM才会来到历史均值水平。
也就是说，3q逆天的业绩发布后，股价其实还能跌，如果大盘不好向下空前还有去到历史相对较低的20也不无可能，我们也没法打包票说不可能。
如果用20倍以及今年900多亿的利润来算，市值是1.85亿左右，那跟现在的2.14万亿还有15%的下跌空间。
台积电作为所有AI硬件的总源头，用它来做标准平均值看大盘确实是有其参考意义。
也就是这一波如果大盘真好不起来再往下修正15%是平均值，然后再看行业在看企业的影响大小。
整体来说第四季业绩发布前估计大盘可能表现也不会太好，不论美股或大A基本都得往7月那波低点去了。当然弱势的票早都破之前低点了，这些弱势票只能会是更低。
建议大家多保持高现金仓位，可能还到熬到12月等q4业绩发之前在找机会。在此之前都是现金为上。
如果有修正，那整个AI行业还是挺健康的，27年该涨还是得涨，最怕的没道理的乱涨透支未来数年那才不好。
有调整总是健康就不需要太过担忧。
美股还是每个环节的龙头都是好标的，台积电，英伟达，博通，lumentum，ASML，lam，泰瑞达等硬件相关都是优选。
CSP先避开尤其是coreweave 跟nebius 这类neocloud，存储也建议先避开虽然业绩非常好，但是暴涨暴跌太严重，除非有很低很低的价格，不然不要太贪去博存储，这个一般人抓不住，没必要赌。
存储的最大涨幅已过，未来等下一波上涨明确后再追涨一波即可，沒必要预设低点抄底，更不要长抱存储，这个在今年中已经说了又说千百次，不要长抱存储。
A股的话光模块跟PCB都是业绩大好，但是光模块8月份就分析FCC那些破事未来都挥之不去，不要也罢，就剩下PCB业绩好，市场疑虑少点的，但必然也无法幸免这波的修正。
PCB应该是整个大A最有明确度也最强的领域。
英伟达链跟北美链的业绩也都是大好。但必须是龙头票，而不是三供四供瞎炒的达链。
国产算力不论
寒武纪还是升腾链相关的q2/q3业绩都一般，如果大盘不好，到时候业绩发布，股价可能还得再下跌。
算力链除了国产光模块，国产服务器组装，cowos的盛和跟ai芯片测试的伟测可能也不会非常好。
存储的话长鑫的业绩预告不太妙，环比利润增长只有3%，全球所有存储原厂q3利润的环比增长都还有20%，长鑫目前看q3环比利润就没啥增长了，不是一个好事。
当然整体利润还是非常高，全年可能有1800亿➕的利润，对应3万亿的市值，目前TTM20多点，虽然没有美光海力士那些接近10倍，但在A股也算合理。
主要问题还是在环比利润的增速没有了，这个是大问题，另外外围市场的存储标的表现才是影响长鑫走势的一个关键。
设备的话，测试设备增长不错影响不大。前段设备整体还是高估值不看好，半导体材料一样还是不看好。
整体来说跟之前的评分表里面的说明都差不多，整个重点还是看大盘，看美股的AI硬件何时止跌反弹，个股业绩再好都很难跑出不同的独立行情。
我个人整个10/11月都会维持低仓位高现金，等有明确反弹再去追，不主动预测低点，等反覆筑底还是有较明确的反转在说