【兴证医药】
济川药业发布2026年三季报
26Q1-3公司实现营收36.37亿元（YoY-7.50%），归母净利润10.61亿元（YoY+3.77%），扣非归母净利润9.30亿元（YoY+8.19%），经营活动现金流净额9.90亿元（YoY+40.73%）。毛利率79.81%（YoY+3.53pct），归母净利率29.17%（YoY+3.17pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为32.12%（YoY-1.93pct）、9.40%（YoY+1.16pct）、8.80%（YoY+1.89pct）、-1.07%（YoY+0.32pct）。受医疗终端市场需求阶段性波动、部分药品集中带量采购政策逐步落地执行，以及行业竞争加剧等多重因素影响，公司营业收入有所承压。在此背景下，得益于生产端效率提升与成本管控深化，以及销售端费用结构的持续优化，公司盈利端表现稳健。
26Q3公司实现营收13.09亿元（YoY+10.62%），归母净利润2.77亿元（YoY-7.15%），扣非归母净利润3.33亿元（YoY+39.65%）。毛利率80.40%（YoY+2.73pct），归母净利率21.15%（YoY-4.05pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为31.54%（YoY+0.97pct）、9.31%（YoY-0.35pct）、8.48%（YoY+1.55pct）、0.11%（YoY+0.01pct）。26Q3归母净利润增速低于扣非净利润，主要受理财产品公允价值变动及投资收益波动影响，单季度非经常性损益为-0.56亿元，其中持有金融资产及金融负债产生的公允价值变动及处置损益为-0.71亿元。
分业务看，26Q1-3清热解毒类实现收入13.12亿元（YoY+14.01%），毛利率82.87%（YoY+8.17pct）；儿科类收入9.28亿元（YoY+6.14%），毛利率90.17%（YoY+5.24pct）；消化类收入3.63亿元（YoY-51.67%），毛利率77.21%（YoY-5.68pct）；呼吸类收入2.09亿元（YoY-23.82%），毛利率85.24%（YoY+3.61pct）。从产品结构来看，蒲地蓝消炎口服液与小儿豉翘清热颗粒作为公司清热解毒及儿科领域的核心品种，受呼吸道疾病流行强度波动、终端库存周期变化及备货节奏调整等因素影响，前三季度销售收入同比实现增长；消化产品线中，硫酸镁钠钾口服用浓溶液等产品受药品集中带量采购政策执行影响，收入同比下滑较为明显；呼吸领域产品主要包括黄龙止咳颗粒与三拗片，受终端市场需求变化及行业竞争加剧影响，销售收入亦出现一定幅度下滑。
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