【申万交运】
春秋航空26Q3季报速评
业绩。2026年前三季度营收193.5亿（+15.4%），归母净利18.4亿（-21.1%）；其中Q3营收70.2亿（+8.5%），归母净利8.0亿（-31.4%），符合预期。在行业普遍承压背景下，盈利能力继续领先。
Q3供需增速跑赢行业。Q3公司ASK同比+8.9%（国内+12.3%、国际-5.1%、港澳台航线+49.1%），RPK同比+10.3%（国内+13.6%、国际-3.8%、港澳台航线+47.4%），供需增速均高于行业，整体客座率提升1.2pct至93.76%，再创新高。
Q3票价与成本两端承压。票价端，受暑运启动晚、运力增投快、天气等外部因素影响，公司单位RPK营业收入同比-1.6%。成本端，因Q3国内航油出厂价同比增长42%，公司单位营业成本同比+11%，叠加票价回落，利润率受到影响：毛利率15.3%（-8.4pct），净利率11.4%（-6.6pct）。
机队稳步扩张。截至Q3末公司机队达140架，较中报138架净增2架（其中8月引进2架A320neo），较2025年末净增6架（+4.5%），实现稳步扩张。
公司优势持续放大。因高效经营模式，公司盈利能力行业领跑，对高油价成本天然具备较强的抗风险能力，且自身利用率持续提升推动成本摊薄，全年盈利表现有望继续领先行业。