[發]【
国泰海通通信】
江南新材三季报点评：业绩稳健符合预期，四季度新产能释放将成利润拐点
☀️公司发布2026年三季报，前三季度营收111.80亿元，同比+47.71%，归母净利润2.61亿元，同比+57.88%，扣非2.53亿元，同比+68.08%。单Q3看，营收43.90亿元，同比+59.76%，环比+21.07%，归母净利润1.01亿元，同比+68.75%，环比+22.68%。
🌹业绩符合预期，铜粉贡献新增量。目前铜粉6月底已6万吨达产，每吨盈利5-6k元，7、8月设备调试，9月开始有单月新增铜粉产能，四季度1.5万吨铜粉将全面释放利润。铜粉全球玩家很少，能成功扩产并且正常交货的极少。上半年铜球产品实现营收48.01 亿元，同比+27.20%；氧化铜粉产品实现营收14.67 亿元，同比+ 76.31%；高精密铜基散热片产品实现营收3.03 亿元，同比+260.52%，液冷今年预计贡献5kw-1亿左右利润。
🌹PCB下游需求极大，Msap后续起量供需更紧。铜球现有产能12万吨，铜粉现有产能6万吨，今年铜粉行业供需差接近10万吨，明年供需差翻倍，年底下游产能集中释放，今明年加工费很可能继续上涨。公司此前宣布募集7.5亿元扩产铜粉，9.1亿元扩产液冷项目，对应新增6万吨铜粉，液冷产值最低32亿元，实际预计翻倍兑现。未来随着产能释放以及铜粉供需加紧加工费涨价，Q4会是量的体现，明年将实现量价齐升。
🌹1027公司高层基于对公司未来持续稳定发展信心，6 个月内以自有资金累计增持金额5000 万元-10000 万元人民币，增持价格不超过148 元/股。
☀️欢迎交流及联系反路演~ 余伟民/王彦龙/董伟康15102187507