【申万TMT】
紫光股份26Q3业绩速评
☀ 事件：公司公告，26Q1-3，公司实现营业收入1021.55亿元，同比增长32%，收入首次突破千亿；归母净利润27.73亿元，同比增长98%；核心子公司新华三延续强劲增势：前三季度营业收入809.83亿元，同比增长36%；实现净利润31.33亿元，同比增长24%。单季度来看，26Q3公司营收386.4亿，同比+29%，环比+9%；归母净利润6.06亿，同比+67%，环比-56%；利润位于业绩预告区间中值偏上，符合市场预期。
☀核心产品市占率持续领先。中国市场上，企业网、数据中心交换机、企业级WLAN、安全硬件市场份额第一，x86服务器、AI服务器、企业级存储、以太网交换机、企业网路由器等产品市场份额前二。全球市场上，企业网核心路由器市场份额前三，园区网交换机、企业网分支路由器市场份额前四，数据中心交换机市场份额前五。
☀主动处理资产减值，27年轻装上阵。2026Q1-3公司计提资产减值准备11.3亿元，主要构成为存货跌价损失（9.34亿元）和坏账损失（1.53亿元）。截至26Q3，公司存货为667亿元，环比+31%；合同负债141亿，环比+22%；公司供应链储备得当保证交付&下游需求旺盛。
☀海外市场成长空间广阔。26Q1-3新华三国际业务收入47.85亿元，同比增长38%。公司海外销售网络稳步扩大，在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区已设立22个海外子公司。随着公司股权结构的改善及海外自主渠道网络的建设，公司出海未来可期。
☀近期公司股价调整较多，当前估值已有较高性价比。中期维度，新华三剩余股权并表、出海、资产负债表优化等维度值得期待。
☀公司详询申万科技林起贤/赵航18016219684/陈力扬