🇨🇳【广发军工】HWM&ATI 26Q3：民航与燃机双线放量，全年指引再上修｜持续看好海外两机供应链
🔥HWM收入与利润同步增长，发动机产品盈利持续提升。26Q3收入27.03亿美元，同比+29%、环比+6%；净利润5.67亿美元，同比+47%。调整后EBITDA利润率32.5%、同比提升310bp。其中Engine Products收入14.51亿美元、同比+33%，分部调整后EBITDA同比+57%，利润率由Q2的37.7%升至39.1%，民航、燃机与备件增长共同驱动盈利改善。
🔥HWM民航与燃机双线放量，燃机增长包含份额提升。Q3商用航空收入同比+32%、环比+7%，燃气轮机收入同比+45%、环比+9%，分别占集团收入约54%和13%。公司明确，燃机增长同时来自产出增加及市场份额提升，客户正寻求超过此前预期的供货量，需求展望延伸至2028年以后。
🔥ATI航发收入加速。26Q3收入14.24亿美元，同比+26%、环比+13%；归母净利润1.90亿美元、同比+73%，调整后EBITDA利润率23.0%、同比提升300bp。其中民用航发收入6.03亿美元，同比+39%、环比+19%，新机制造与维修需求共同拉动；公司将全年航发收入增长展望由百分之十几的高段上调至百分之二十几的低至中段。高温合金方面商用航空发动机产品销售增长34%，反映强劲的需求及价格提升。
🔥两家公司同步上修全年盈利指引。HWM将2026年收入、调整后EBITDA中枢分别上调至103亿美元、33.30亿美元，并给出2027年收入约115亿美元、同比增长约12%的展望。ATI将全年调整后EBITDA指引中枢再次提高3,500万美元至11.95亿美元。
🔥重申两机主线：我们看好高温合金、叶片、热端件等核心环节，国内海外航发供应链有望持续受益，推荐
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🇨🇳广发军工团队 孟祥杰/吴坤其 13161125255