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国泰海通医药】默沙东（MSD）2026Q3点评：全年收入指引上调，当日股价上涨3.8%
☀️3Q26收入180.9亿美元，yoy+5%（剔除汇率+4%）；GAAP净利润50.7亿美元，yoy-12%；non-GAAP净利润61.6亿美元，yoy-4%，non-GAAP EPS 2.49美元，yoy-3%。本季收入包含采购时点前置带来的约5.5亿美元收益。全年指引上调： 收入668-673亿美元（原663-673），non-GAAP EPS 2.77-2.82美元（原2.66-2.76）。
☀️KEYTRUDA家族 收入为86.0亿美元，yoy+6%，但增量全部来自皮下剂型QLEX（8.30亿美元，上年同期0.35亿美元），静脉剂型77.7亿美元，同比约-5%，增长由剂型转换驱动。
☀️新产品接棒：WINREVAIR (ActRII2) 6.94亿美元+93%、WELIREG (HIF-2A) 3.07亿美元+56%、ENFLONSIA （治疗RSV）1.87亿美元+138%、OHTUVAYRE （PDE3/4）1.84亿美元、GARDASIL (HPV疫苗)19.95亿美元+14%（以美国公共部门采购模式＋净价提升为主）。仿制药侵蚀加速：BRIDION （肌松剂）-67%、JANUVIA/JANUMET （DPP4/二甲双胍复方制剂）-39%、LAGEVRIO （抗新冠）-88%。
☀️管线进入密集数据读出期：ESMO三项III期Presidential，sac-TMT TroFuse-005（子宫内膜癌，死亡风险-32%、mOS改善近7个月），BLA获优先审评，PDUFA 2027/6/15、mRNA疫苗 INTerpath-001（黑色素瘤辅助，复发或死亡风险-42%，HR 0.58）、K药 KEYNOTE-C93（dMMR子宫内膜癌一线，进展或死亡风险-43%）；tulisokibart (TL1A)化脓性汗腺炎IIb阳性，拟进III期；remigromig (FZD4/LRP5)BRUNELLO达主要终点；I-DXd (B7-H3 ADC)的ES-SCLC上市申请主动撤回。
☀️后续关注tulisokibart ATLAS-UC数据、remigromig BAROLO读出、CHORUS III期启动，以及islatravir联合lenacapavir与intismeran的监管申报。
🌹联系人：余文心/余克清/廖博闻/汪晋/薛健博