苹果（AAPL）FY26Q4季报速评…

苹果（AAPL）FY26Q4季报速评：内存涨价影响FY27Q1毛利率指引

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【财务数据】
1）当季营收1145亿美元（同比+12%，环比+5%），高于公司此前1117–1137亿美元的指引区间，高于彭博一致预期的1135亿美元。
2）当季毛利率47.9%（同比+0.7ppts，环比-2.2ppts），高于公司此前47%–48%的指引中值，高于彭博一致预期的47.6%。关税退税带来约1个百分点的有利影响。分业务看，产品毛利率37.2%（同比+1.0ppts，环比-2.9ppts），服务毛利率76.0%（同比+0.7ppts，环比+0.3ppts）。
3）当季净利润307亿美元（同比+12%，环比+3%），高于彭博一致预期的292亿美元。当季摊薄EPS为2.10美元（同比+14%，环比+4%），关税退税带来约0.05美元的有利影响。
4）当季大中华区营收175亿美元（同比+21%，环比-7%），低于彭博一致预期的187亿美元。
5）业绩指引：公司指引FY27Q1营收同比增长7%–10%。公司指引FY27Q1毛利率45%–46%，中值环比下降2.4ppts。

【iPhone业务】
1）当季营收576亿美元（同比+17%，环比+6%），高于彭博一致预期的565亿美元。
2）根据IDC数据，CY26Q3 iPhone出货量为5730万台（同比-4.0%），市占率22.4%（同比+4.2ppts）。

【Mac&iPad&可穿戴设备业务】
1）当季Mac营收108亿美元（同比+24%，环比+4%），高于彭博一致预期的97亿美元。
2）当季iPad营收62亿美元（同比-10%，环比+1%），低于彭博一致预期的69亿美元。
3）当季可穿戴设备、家居和配件营收83亿美元（同比-8%，环比+5%），低于彭博一致预期的90亿美元。

【软件服务业务】
1）当季软件服务营收316亿美元（同比+10%，环比+3%），符合彭博一致预期。

【市场关注点】
1）内存涨价的影响：公司称，目前内存价格涨幅史无前例。公司已于6月底上调Mac和iPad售价，并于9月上调iPhone售价。管理层预计FY27Q1内存成本进一步上涨，之后仍存在涨价趋势，而前期低价库存的缓冲作用将逐渐减弱。
2）毛利率环比下降：公司指引FY27Q1毛利率45%–46%，中值45.5%。考虑到FY26Q4关税退税约1ppts的有利影响，剔除该因素后，FY27Q1毛利率指引中值环比下降约1.4ppts，其中绝大部分由内存涨价导致。此外，Siri AI部署带来的云端推理成本，以及相关硬件收入递延确认，也将对毛利率产生影响。
3）供应限制：公司称，FY26Q4 iPhone、Mac、iPad均受到供应限制，主要瓶颈在于SoC所需的先进制程产能。随着更多产品转向最新2nm制程，先进制程供应限制正在缓解。但公司预计FY27Q1 Mac和iPad仍将受到供应限制，瓶颈主要是内存供应。
4）Siri AI：公司于9月面向美式英语用户推出Siri AI测试版，并于10月扩展至法语、日语、韩语、葡萄牙语和西班牙语。商业化方面，Siri AI及智能照片编辑等需要云端模型的功能将设置使用额度限制，未来用户可付费购买额外使用额度。公司预计Siri AI云端推理成本将计入服务业务营业成本，但目前尚处于早期阶段，无法确定端侧与云端推理的成本占比。

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