【中金传媒】周报：A股3Q业绩收官，重点平台更新内容储备
本周（10/26~10/30）：A股申万传媒指数跌6.55%/沪深300跌2.92%/上证指数跌2.48%/创业板指数跌10.08%；海外恒生指数涨0.87%/恒生科技指数跌3.02%/纳斯达克指数跌2.00%。
☀评论
A股三季报披露完毕，关注后续AI多模态、并购重组、高股息主线演进。本周，A股完成三季度业绩披露，分子板块看：游戏延续高景气度，但个股因产品周期、营销投放等业绩分化；广告板块业绩符合预期；数字媒体、影视院线板块业绩相对平淡；出版多个股业绩超预期。业绩披露后进入年末的财报空窗期，我们建议关注AI多模态、并购重组、高股息三条投资主线演进。
2027年核心逻辑
AI技术由助力效率提升向内容创作快速发展，IP价值持续释放，行业围绕“AI+IP+出海”三条主线有望实现高质量增长，重点关注商业模式较优赛道，及估值具修复空间的标的。
1️⃣数字媒体：腾讯、阅文更新内容储备。
本周，腾讯V视界大会发布了六大类别超100部精品剧集，并发布多线下活动和动漫、体育、纪录片、少儿等多元领域片单。
阅文此前召开2026阅文创作大会，宣布计划打造AI精品视频矩阵，覆盖漫剧、动画、“真人+AI”短剧、中长剧等全形态，并正式发布首批AI精品动画项目。
2️⃣游戏：《
》上线，10月版号如期发放。
10月29日，灵游坊的3A游戏《
》于多平台上线。游戏上线当日排名Steam畅销榜第一，最高同时在线人数达73万人。我们认为，游戏进一步验证了中国厂商的头部内容输出能力；建议关注头部游戏厂商的精品游戏内容研发与测试节奏。
10月29日，游戏版号如期发放。10月发放国产版号183个，1-10月累计发放量已超2025年全年；发放进口版号12个，自24年10月以来持续月度发放；腾讯、网易、
三七互娱、
恺英网络等重点公司获批版号。
☀估值与建议
维持盈利预测/估值/目标价。A股推荐游戏板块（
世纪华通/恺英网络等），关注
分众传媒；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）/猫眼娱乐/大麦娱乐。
☀风险
宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。