证券研究报告·公司点评报告·化学制药
东吴证券研究所
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信立泰（002294）
2026 年三季报点评：营收稳健增长，血压血
脂管线进入兑现期
2026 年 10 月 30 日
证券分析师 朱国广
执业证书：S0600520070004
zhugg@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 30.25
一年最低/最高价 29.25/70.99
市净率(倍) 3.89
流通 A 股市值(百万元) 33,715.61
总市值(百万元) 33,723.20
基础数据
每股净资产(元,LF) 7.77
资产负债率(%,LF) 21.75
总股本(百万股) 1,114.82
流通 A 股(百万股) 1,114.57
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期，期待 JK07 数据读出》
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 4,012 4,353 5,563 6,775 7,834
同比（%） 19.22 8.48 27.80 21.79 15.63
归母净利润（百万元） 601.57 651.50 1,020.54 1,406.08 1,715.25
同比（%） 3.71 8.30 56.64 37.78 21.99
EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 0.58 0.92 1.26 1.54
P/E（现价&最新摊薄） 56.06 51.76 33.04 23.98 19.66
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件： 2026 年 10 月 26 日，公司发布 2026 年三季报，前三季度收入、
利润均实现双位数增长。 （1）26Q1-Q3 实现营业收入 37.43 亿元（同比
+15.47%，下同） ，归母净利润6.44 亿元（+10.93%） ，扣非归母净利润
6.25 亿元 （+10.21%） ， 基本每股收益0.58 元（+11.54%）。（2）单 Q3 营
业收入 12.64 亿元 （+13.81%）。（3） 经营现金流净额8.03 亿元 （+3.36%），
销售商品、提供劳务收到现金 40.23 亿元（+21.83%） ；业绩基本符合我
们预期。
◼ 前三季度期间费用率整体下降，研发投入持续加码。 2026Q3 毛利率
72.44%（-2.69pct）。2026Q3 销售费用率 36.17%（-1.43pct） ，管理费用
率 5.29%（-0.95pct）。2026Q1-3 研发费用 3.93 亿元（+8.25%），期末开
发支出 23.16 亿元，较年初增加 4.29 亿元。2026 年 9 月公司实施股份
回购，期末库存股 2.66 亿元，并回购控股子公司信泰医疗部分股权，H
股上市申请已向香港联交所更新递交。
◼ 全球首个 ARNI+CCB 单片复方报产，慢病系列持续扩容：（1）SAL0130
（沙库巴曲阿利沙坦氨氯地平片）上市申请于 2026 年 7 月获 NMPA 受
理，中国 III 期 SALUS 研究在 ESC 2026 Late-Breaking 环节公布。研究
纳入 700 余例单药疗效不佳的高血压患者，联合治疗 12 周后 SALUS-
A 、SALUS-B 收缩压 / 舒张压较基线分别降低 21.31/6.53 mmHg 、
23.59/7.49 mmHg，均优于单药组，不良事件发生率与单药组相似。
◼ 血脂、骨科、心衰及肿瘤管线多点催化：（1）SAL0120、SAL0132 高血
压 II 期均已完成入组，SAL0140（口服 ASI）新增 CKD、PA 两项 II 期
临床。（2）PCSK9 单抗泰卡西单抗（SAL003）月制剂，上市申请已于
2025 年 9 月获受理，我们预计将于 2027 年获批。（3）JK07 正在进行 II
期 Part B 研究，我们预计基线后 52 周数据将于 2027H1 读出。（4）5T4
ADC JK06 境内临床试验申请于 2026 年 10 月获 NMPA 受理， 此前欧洲
I/II 期 173 例晚期实体瘤数据已在 ASCO 2026 公布。（5）全国首个特立
帕肽周制剂欣复泰 Plus 于 2026 年 5 月获批上市，我们预计 2026Q4 起
逐渐放量，收入快速增长。
◼ 盈利预测与投资评级：公司以 CKM 为核心， 围绕高血压、 心衰、CKD、
血脂异常等慢病领域持续深化布局。我们维持 2026-2028 年营业收入预
测 55.63/67.75/78.34 亿 元 ， 维 持 2026-2028 年 归 母 净 利 润 预测
10.21/14.06/17.15 亿元。我们预计随着复立坦、恩那罗、信超妥等创新
产品持续放量， 以及多个管线项目推进至关键临床阶段， 公司慢病管理
平台价值将持续兑现，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：创新药放量不及预期，药品降价风险，研发失败风险，竞争
格局恶化等。
-46%
-39%
-32%
-25%
-18%
-11%
-4%
3%
10%
17%
2025/10/30 2026/2/28 2026/6/29 2026/10/28
信立泰 沪深300
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公司点评报告
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信立泰三大财务预测表
[T able_Finance] 资 产 负 债 表 （ 百 万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 利 润 表 （ 百 万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4,583 3,365 4,203 5,223 营业总收入 4,353 5,563 6,775 7,834
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 1,657 417 1,136 1,822 营 业 成 本(含 金 融 类) 1,099 1,466 1,626 1,770
经 营 性 应 收 款 项 897 984 1,210 1,458 税 金 及 附 加 60 74 91 105
存货 548 696 778 857 销 售 费 用 1,763 2,087 2,600 3,011
合 同 资 产 0 0 0 0 管 理 费 用 268 376 445 514
其 他 流 动 资 产 1,480 1,267 1,078 1,086 研 发 费 用 539 652 795 928
非流动资产 6,715 7,544 7,596 7,585 财 务 费 用 (8) 0 0 0
长 期 股 权 投 资 282 382 293 293 加:其 他 收 益 115 132 161 189
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 1,359 1,378 1,363 1,361 投 资 净 收 益 65 60 80 94
在 建 工 程 173 169 192 192 公 允 价 值 变 动 37 0 0 0
无 形 资 产 1,411 1,531 1,547 1,539 减 值 损 失 (162) (20) 13 0
商誉 219 233 269 269 资 产 处 置 收 益 (3) (2) (3) (4)
长 期 待 摊 费 用 109 118 114 114 营业利润 683 1,079 1,468 1,785
其 他 非 流 动 资 产 3,161 3,733 3,818 3,817 营 业 外 净 收 支 (27) (20) (22) (22)
资产总计 11,298 10,909 11,798 12,807 利润总额 656 1,058 1,447 1,763
流动负债 2,014 1,544 1,859 2,187 减:所 得 税 3 35 36 43
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 685 157 193 303 净利润 653 1,024 1,411 1,720
经 营 性 应 付 款 项 185 211 231 268 减:少 数 股 东 损 益 1 3 5 5
合 同 负 债 48 54 69 81 归 属 母 公 司 净 利 润 652 1,021 1,406 1,715
其 他 流 动 负 债 1,096 1,121 1,366 1,536
非流动负债 230 230 238 227 每 股 收 益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.58 0.92 1.26 1.54
长 期 借 款 0 0 0 0
应 付 债 券 0 0 0 0 EBIT 727 1,058 1,447 1,763
租 赁 负 债 21 25 32 21 EBITDA 1,164 1,097 1,476 1,774
其 他 非 流 动 负 债 209 206 206 206
负债合计 2,244 1,774 2,096 2,414 毛 利 率(%) 74.76 73.65 76.00 77.41
归 属 母 公 司 股 东 权 益 8,933 9,011 9,573 10,259 归 母 净 利 率(%) 14.97 18.35 20.75 21.90
少 数 股 东 权 益 121 124 129 134
所有者权益合计 9,054 9,135 9,702 10,393 收 入 增 长 率(%) 8.48 27.80 21.79 15.63
负债和股东权益 11,298 10,909 11,798 12,807 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 8.30 56.64 37.78 21.99
现 金 流 量 表 （ 百 万 元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 重 要 财 务 与 估 值 指 标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 1,052 431 1,253 1,547 每 股 净 资 产(元) 8.01 8.08 8.59 9.20
投 资 活 动 现 金 流 (745) 96 268 68 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 1,115 1,115 1,115 1,115
筹 资 活 动 现 金 流 (454) (1,444) (801) (930) ROIC(%) 7.76 10.73 14.66 16.67
现 金 净 增 加 额 (160) (940) 719 685 ROE-摊薄(%) 7.29 11.33 14.69 16.72
折 旧 和 摊 销 437 39 29 11 资 产 负 债 率(%) 19.86 16.26 17.77 18.85
资 本 开 支 (973) (624) (81) (26) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 51.76 33.04 23.98 19.66
营 运 资 本 变 动 (17) (582) (119) (117) P/B（ 现 价 ） 3.78 3.74 3.52 3.29
数 据 来 源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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