北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4
悦龙科技（920188.BJ）
2026 年 08 月 24 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/8/21
当前股价(元) 21.50
一年最高最低(元) 40.00/19.91
总市值(亿元) 17.84
流通市值(亿元) 4.26
总股本(亿股) 0.83
流通股本(亿股) 0.20
近 3 个月换手率(%) 329.74
《海洋油气钻采核心软管供应商，乘
海洋经济高速发展东风 —北交所首次
覆盖报告》-2026.6.1
海工油气行业景气向上，海工软管高增叠加海外项目实现突破 ，2026H1 营收同比+11.2%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 营收 1.70 亿元，同比+11.2%；归母净利润 0.55 亿元，同比+4.13%
公司发布 2026 年半年报，2026H1 公司实现总营业收入 1.70 亿元，同比增长
11.2%； 实现归母净利润0.55 亿元， 同比增长4.13%。我们考虑到巴西 FPSO 项
目前期投入对毛利率的偶发影响及海工软管放量节奏， 下调2026-2028 年盈利预
测， 预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为 1.02/1.23/1.43（原 1.12/1.27/1.47）
亿元，对应 EPS 分别为 1.23/1.48/1.73（原 1.35/1.53/1.78）元/股，对应当前股价
的 PE 分别为 17.3/14.5/12.4 倍。我们看好公司产品在油气开采领域中的应用，维
持“增持”评级。
⚫ 2026H1 海洋工程柔性管道同比增长 20.66%，海工装备行业景气持续修复
2026H1 公司主营业务收入同比增长 11.12%，各类型业务均保持增长态势。从产
品的市场分类来看，海洋工程柔性管道销售收入同比增长 20.66%，行业地位持
续稳固， 陆地油气柔性管道以及工业专用软管同步呈现上涨趋势， 业务开拓持续
向好。 全球海洋油气开发持续扩容为海工软管提供了广阔的市场空间。 国际油价
维持中高位推动海工装备景气度回升， 存量设备高频使用催生持续替换需求。根
据
中国海油集团能源经济研究院发布的《中国海洋能源发展报告 2025》，2026
年我国海洋石油产量有望增至 6,900 万吨， 海洋天然气产量有望突破320 亿立方
米。
⚫ “成套柔性软管组件系统” 实现技术国产化突破，高端海工装备出海提速
2026H1，公司自主研发的 API 17K 软管成功落地马来西亚国家石油公司项目，
API 17K 海外应用项目进一步开拓。公司自主研发的“成套柔性软管组件系统”
（FPSO 冷却装置）实现技术国产化突破，已落地巴西国油超深水 P79 FPSO 项
目， 树立国产高端海工流体输送装备国际化应用标杆。公司收购英国泰悦，一方
面解决和欧洲客户沟通及时性问题； 另一方面英国当地配有简易车间， 具备满足
当地需求的基本生产制造能力和客户现场参观需求。公司持续拓展海外市场， 争
抢国际市场份额，2026H1 公司外销收入同比增长 14.91%。
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、国际油价波动风险、客户依赖风险
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 268 289 337 367 406
YOY(%) 22.4 7.9 16.8 8.8 10.5
归母净利润(百万元) 83 90 102 123 143
YOY(%) 37.3 8.2 13.5 20.0 16.4
毛利率(%) 59.7 58.0 56.9 59.3 60.4
净利率(%) 31.2 31.3 30.4 33.5 35.3
ROE(%) 20.4 17.9 11.6 12.3 12.7
EPS(摊薄/元) 1.01 1.09 1.23 1.48 1.73
P/E(倍) 21.3 19.7 17.3 14.5 12.4
P/B(倍) 4.4 3.5 2.0 1.8 1.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
相关研究报告
北交所研究团队
北
交
所
研
究
北
交
所
信
息
更
新
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 386 485 833 872 1025 营业收入 268 289 337 367 406
现金 167 190 516 533 662 营业成本 108 121 145 149 161
应收票据及应收账款 96 103 121 128 144 营业税金及附加 4 4 4 5 5
其他应收款 1 1 1 1 1 营业费用 13 9 12 13 13
预付账款 3 1 4 2 4 管理费用 43 44 51 55 59
存货 65 69 69 88 90 研发费用 14 15 17 18 20
其他流动资产 53 120 123 120 124 财务费用 -1 -2 -5 -7 -8
非流动资产 150 148 188 265 256 资产减值损失 -2 -2 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 11 6 7 8
固定资产 104 103 120 168 186 公允价值变动收益 0 0 -1 -0 -0
无形资产 12 11 13 15 16 投资净收益 2 1 1 1 1
其他非流动资产 34 33 56 82 54 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0
资产总计 535 633 1022 1137 1281 营业利润 95 107 119 144 167
流动负债 109 109 117 120 133 营业外收入 5 0 1 2 2
短期借款 5 0 0 0 0 营业外支出 1 1 1 1 1
应付票据及应付账款 52 60 63 71 78 利润总额 99 106 120 144 168
其他流动负债 51 49 54 49 55 所得税 15 15 17 21 25
非流动负债 17 16 16 16 16 净利润 84 91 103 123 144
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 1 0 0 0
其他非流动负债 17 16 16 16 16 归属母公司净利润 83 90 102 123 143
负债合计 126 125 133 135 149 EBITDA 110 117 127 153 181
少数股东权益 2 3 3 3 4 EPS(元) 1.01 1.09 1.23 1.48 1.73
股本 61 61 83 83 83
资本公积 140 147 434 434 434 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 205 295 389 500 624 成长能力
归属母公司股东权益 408 505 886 998 1129 营业收入(%) 22.4 7.9 16.8 8.8 10.5
负债和股东权益 535 633 1022 1137 1281 营业利润(%) 33.3 11.9 11.7 20.5 16.5
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 37.3 8.2 13.5 20.0 16.4
获利能力
毛利率(%) 59.7 58.0 56.9 59.3 60.4
净利率(%) 31.2 31.3 30.4 33.5 35.3
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 20.4 17.9 11.6 12.3 12.7
经营活动现金流 100 82 95 113 145 ROIC(%) 19.1 17.1 10.9 11.5 11.9
净利润 84 91 103 123 144 偿债能力
折旧摊销 14 13 12 17 22 资产负债率(%) 23.5 19.7 13.0 11.9 11.6
财务费用 -1 -2 -5 -7 -8 净负债比率(%) -36.2 -34.9 -56.7 -52.0 -57.4
投资损失 -2 -1 -1 -1 -1 流动比率 3.6 4.4 7.1 7.3 7.7
营运资金变动 -5 -31 -14 -18 -8 速动比率 2.9 3.7 6.5 6.5 6.9
其他经营现金流 11 12 1 -2 -2 营运能力
投资活动现金流 6 -78 -52 -93 -12 总资产周转率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.3
资本支出 15 14 52 93 13 应收账款周转率 3.6 3.2 3.4 3.3 3.3
长期投资 15 -66 0 0 0 应付账款周转率 3.1 3.1 3.1 3.1 3.1
其他投资现金流 6 2 0 1 1 每股指标（元）
筹资活动现金流 -15 -9 283 -3 -5 每股收益(最新摊薄) 1.01 1.09 1.23 1.48 1.73
短期借款 -25 -5 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.20 0.98 1.15 1.36 1.75
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.91 6.09 10.67 12.03 13.60
普通股增加 0 0 22 0 0 估值比率
资本公积增加 13 7 287 0 0 P/E 21.3 19.7 17.3 14.5 12.4
其他筹资现金流 -4 -11 -26 -3 -5 P/B 4.4 3.5 2.0 1.8 1.6
现金净增加额 91 -8 326 17 129 EV/EBITDA 14.4 12.8 9.2 7.5 5.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已于2017年7月1日起正
式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险） ，因此通过公共平台推送的研报其适用
的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力
为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
北交所信息更新
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息， 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。 本报告所载的资料、 工
具、 意见及推测只提供给客户作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。 本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断， 本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动， 过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。 在不同时期， 本公司可发出与本报告所
载资料、 意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突， 不应视本
报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户， 不构成客户私人咨询建议。 本
公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告的任何意
见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的
意见并不构成对任何人的投资建议。 在任何情况下， 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损
失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户， 应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前
咨询独立投资顾问。 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险， 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券
投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易， 或向本报告涉及的公司提供
或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。 开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系， 并无
需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。 本公司对本报告保留一切权利。 未经本公司事先书面授权， 本报告的任何部分均不得
以任何方式制作任何形式的拷贝、 复印件或复制品， 或再次分发给任何其他人， 或以任何侵犯本公司版权的其他方
式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海 深圳
地址： 上海市浦东新区世纪大道1788号
陆家嘴金控广场1号
楼3层
邮编：200120
邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼45层
邮编：518000
邮箱：research@kysec.cn
北京 西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
邮编：100044
邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
邮箱：research@kysec.cn