一、行业观点

核心观点
权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A 股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌。行业层面，仅4个申万一级行业收涨，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市场3 月在PMI超预期与地缘冲击下窄幅震荡，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3 月制造业PMI 重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI 数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。发债方面，2026 年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15 万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI 产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。高频数据方面，3 月建筑业PMI 回升至49.3%，景气度边际改善；1-2月基建投资同比增长11.4%，地产投资与销售仍处下行区间；本周建筑板块跑输沪深300 指数与上证指数，随着气温回升与资金到位，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度逐步修复。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。地缘冲突推升油价，建筑业景气度修复【2026.3.30-2026.4.5】
一、行业观点
近期建筑行业呈现“地缘扰动加剧、能源主线突出、新兴赛道领跑”的运行特征，中东冲突推升国际油价，能源自主可控战略地位提升，煤化工、洁净室、能源基建成为高景气赛道；多地重大项目密集推进，基建投资保持高位，资金持续向低估值高股息央国企、能源工程及高端制造配套工程集聚。发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15 万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI 产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。高频数据方面，3 月建筑业PMI 回升至49.3%，景气度边际改善；1-2 月基建投资同比增长11.4%，地产投资与销售仍处下行区间；本周建筑板块跑输沪深300 指数与上证指数，随着气温回升与资金到位，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度逐步修复。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾本周（2026.3.30-2026.4.5），A 股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌，上证指数下跌0.86%，深证成指、创业板指分别跌2.96%、4.44%，美股、日股小幅收涨。行业层面，仅4 个申万一级行业收涨，通信、医药、食品饮料领涨，公用事业、电力设备、房地产领跌，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市场3 月在PMI 超预期与地缘冲击下窄幅震荡，利率债整体偏强、短端优于长端，信用利差变动不大，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3 月制造业PMI 重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI 数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。具体来看，上证指数周收跌0.86%，报3880.10 点，沪深300周收跌1.37%，报4440.79 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌3.52%，收报2169.82 点，跑输沪深300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ周收跌4.44%，工程咨询服务Ⅱ周收跌周收跌4.23%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有32 家上涨、131 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)国晟科技24.7062.95安徽建工13.1214.53中工国际10.305.07柏诚股份6.4526.49汉嘉数智4.66-0.71公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)东方新能-26.3025.78森特股份-19.893.67雅博股份-19.0829.27普邦股份-13.736.35圣晖集成-13.2742.51数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至4 月3 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.19 倍，位于近10 年80.40%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.83 倍，位于近10 年24.43%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量388.01 亿元，环比减少604.47 亿元，偿还量536.18 亿元，环比减少414.09 亿元，净融资额-148.17 亿元，环比减少190.38 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债297.48亿元，环比减少726.68 亿元，4 月新增279.58 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026 年3 月建筑业PMI 为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1 个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2 月，3 月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30 大中城市商品房成交面积237.69 万平方米，环比减少2.68%。11 大热门城市二手房成交24552 套，环比减少17.56%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比减少，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率32.73%，环比下降0.12%，同比下降10.02%；普通散装水泥275.4 元/吨,环比下降0.04%，同比下降21.34%。近期水泥市场需求复苏节奏偏弱，全国发运率环比小幅回落，整体出货表现疲软，房建端需求持续偏弱拖累整体需求恢复。供给端错峰生产持续执行，但库存仍处相对高位，供需格局宽松。价格方面，全国散装水泥均价环比小幅下降，同比降幅明显，区域间价格整体偏弱运行，成本端煤炭价格上涨进一步挤压企业盈利空间。后续随着基建项目集中落地、错峰管控持续推进，价格有望逐步企稳，短期需重点关注地产需求修复进度与区域供需格局变化。螺纹钢量跌价升。本周，主要钢厂螺纹钢产量197.81 万吨，同比下降12.87%，环比下降2.7%；螺纹钢价格3337 元/吨，同比下降5.31%，环比上涨0.09%。石油沥青装置开工率环比持平。本周，石油沥青装置开工率19.3%，同比下降7.4%，环比上周持平。近期石油沥青市场受国际油价冲高与供需节奏影响，整体表现平稳。成本端原油价格大幅上行，为沥青提供较强成本支撑。需求端随天气转暖与基建复工逐步复苏，道路及防水领域刚需有序释放，但整体恢复力度偏弱。供给端炼厂生产节奏稳定，企业生产策略未明显调整，行业开工率维持平稳运行、同比有所回落。后续随着春季基建项目集中开复工，沥青终端需求有望持续回暖，带动开工负荷逐步改善。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期瓮马铁路南北延伸线首个站改工程顺利完成3 月30 日，随着最后一组联锁数据验证通过，由中铁二十局承建的贵州瓮马铁路南北延伸线首个站改工程——绿荫湖站改造工程建设顺利完成，为瓮马铁路南北延伸线建成通车奠定基础。瓮马铁路南北延伸线全长148 公里，按时速120 公里标准建设，是黔南州磷矿石、煤炭等多种货物集运的重要通道，也是贵州地方资源型铁路重点工程。新华网
3 月31 日
一季度稳中有进南百改扩建工程建设有序推进2026 年一季度即将收官，由广西交通投资集团投资建设的G80 广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程锚定年度建设目标，坚持“安全环保、技术成熟、经济适用、百年品质”建设理念，科学统筹施工组织，稳步推进实体工程建设，各项任务指标有序落地，控制性工程接连取得突破，绿色低碳建设成效凸显，实现一季度稳健开局。截至3 月26 日，项目完成形象投资8.25 亿元，占年度任务的17%；路基土石方累计完成708 万方，占比24%；软基处理累计完成126 万方，占比36%；通涵累计完成251 道，占比30%；桥梁桩基累计完成1241 根，占比44%；天桥中墩累计完成49 个，占比67%，各项建设按计划稳步实施。人民网
3 月31 日
间距仅75 米！武汉白沙洲大桥旁，一座新的长江公铁大桥开工建设项目位于既有白沙洲长江公路大桥上游，两桥中心间距75 米，该桥北岸衔接武汉市汉阳区，南岸连通洪山区。大桥公铁合建段全长约3811.6 米，其中主桥全长1338 米，采用双索面钢桁结合梁斜拉桥方案，为国内大跨度公铁合建斜拉桥的代表性工程。大桥采用双层功能布局，同步服务干线铁路运输与城市市政交通。上层为双向六车道城市快速路，设计时速80 公里，通车后将有效分流既有白沙洲长江大桥的过江车流，缓解武汉西南片区跨江交通压力；下层为四线铁路，包含武汉枢纽直通线双线高速铁路，以及预留城际铁路双线工程，一次性预留远期线路扩容空间。湖北日报
3 月31 日
香港政府批准启3 月31 日，香港特区行政长官会同行政会议根智通财经
3 月31 日
德智慧绿色集体运输系统方案预计于2031 年投入服务据《铁路条例》批准启德智慧绿色集体运输系统(启德项目)的铁路方案，系统预计于2031年投入服务。启德项目全长约3.5 公里，拟设六个车站，两端终点站分别连接启德邮轮码头及港铁启德站。启德项目将为启德前跑道区提供便捷的交通接驳服务至港铁启德站，强化区内商住发展、旅游、文娱、康体及社区设施的连贯性。香港政府已于2025 年10 月为启德智慧绿色集体运输系统合约展开招标。成渝中线高铁桥梁全部合龙全线通车后成都50 分钟跑拢重庆目前，成渝中线高铁全线正开展无砟轨道、站房及四电施工。全线全部桥梁合龙，标志着项目距离通车又近一步。成渝中线高铁是我国“八纵八横”高铁网沿江通道的重要组成部分，线路自重庆枢纽重庆北站起，向西经重庆市两江新区、沙坪坝区、璧山区、铜梁区、大足区，四川省资阳市、成都市，引入成都枢纽成都站，正线全长292 公里，设计时速350 公里。项目预计2027 年建成通车，届时，成渝两地铁路旅行时间将压缩至50 分钟左右，对完善成渝地区路网结构，助力成渝地区双城经济圈建设，推动西部大开发新格局形成具有重要意义。封面新闻
3 月31 日
浙江金华：浙江中欧班列实现首季“开门红”4 月1 日，浙江省金华市金东区铁路金华南货场，一列中欧班列经海关监管后缓缓启程。据中国铁路上海局集团有限公司杭州铁路物流中心统计，今年一季度浙江中欧班列共发运42482 个标箱，同比增长21.5%，实现首季“开门红”。期货日报
4 月2 日
长赣高铁长沙湘江铁路特大桥突破重大节点作为国家“八纵八横”高速铁路网主通道之一“渝厦通道”的重要组成部分，长赣高铁湖南段自2025 年7 月正式开工建设。此次完成桩基钻孔施工的长沙湘江铁路特大桥主桥全长768.1 米，采用斜拉桥方案，跨越湘江右汊主航道，紧邻既有铁路，施工难度与安全风险极高。继3 月17 日137 号主墩桩基率先告捷后，138号主墩桩基钻孔历时69 天圆满完成全部桩基钻孔施工，用实干实绩彰显了项目攻坚能力与建设速度。湖北日报
4 月2 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期601226.SH华电科工年度报告华电科工（601226）2025 年实现营业收入104.26 亿元，同比增长38.26%；归属于上市公司股东的净利润1.57 亿元，同比增36.06%。公司核心业务包括物料输送系统工程、热能工程、高端钢结构及氢能等，其中物料输送和海洋工程业务增速显著（分别增长56.41%和100.01%）。国际业务模式升级至“EPC+OM”全链条服务，氢能领域实现技术突破与商业化落地，如绿氢掺烧、电解槽量产及核心材料国产化。公司拟向全体股东每10 股派送0.48 元现金红利（含税），总额5578.67 万元。
3 月30 日
000498.SZ山东路桥可转债转山东高速路桥集团股份有限公司（000498）发布2026 年第一季度可转债转股及股份变动公告。数据显示，本季度“山路转债”转股金额为3,000 元，转股数量393 股；截至2026 年3 月31 日，累计转股金额106,100元，转股13,358 股，占公司总股本的0.0009%。未转股部分仍占99.9978%。转股价格因多次权益分派及股份回购调整，最新转股价为7.61 元/股。公司总股本由15.52亿股微增至15.52 亿股，无限售流通股占比93.36%。
4 月2 日
605289.SH罗曼股份年度报告上海罗曼科技股份有限公司（605289）发布2025 年年度报告，显示公司全年实现营业收入18.86 亿元，同比增长174.18%，主要得益于收购武桐高新并切入AI 算力领域。尽管营业成本同比上升176.46%，但公司实现归属于上市公司股东的净利润5438 万元，成功扭亏为盈。报告提出每10 股派发现金红利2.5 元（含税）及资本公积转增4 股的利润分配预案，总股本将增至1.53 亿股。公司业务聚焦城市照明、AI 算力、数智能源及数字文娱四大板块，通过技术跨界与协同融合推动低碳发展和数字化场景创新。
4 月2 日
001267.SZ汇绿生态年度报告汇绿生态（001267）发布2025 年年度报告摘要，显示公司通过控股武汉钧恒51%股权完成重大资产重组，光模块业务收入占比超50%，成为核心增长引擎。2025 年公司总资
4 月2 日
产达4.28 亿元，营收15.72 亿元（同比增167.74% ），净利润8808 万元（同比增34.89%）。报告期利润分配预案为每10 股派0.63 元现金红利。公司正推进收购武汉钧恒剩余49%股权的交易，相关方案已提交交易所审核。002469.SZ三维化学年度报告山东三维化学（002469）发布2025 年年度报告摘要，显示公司全年实现营业收入2.59 亿元，同比下降1.66%；归属于上市公司股东的净利润1864.72 万元，同比下滑29%。公司主营工程技术服务、化工产品生产销售及催化剂研发，其中工程业务覆盖化工石化行业全周期服务，化工业务以正丙醇等产品为核心，催化剂业务具备国际领先技术。董事会通过利润分配预案，以6488.63 万股为基数，每10 股派发现金红利2 元（含税）。
4 月2 日
603098.SH森特股份借贷担保森特股份（603098）公告显示，2026 年3 月31 日，公司及子公司间累计担保金额达3.48亿元，占最近一期归母净资产的12.62%。其中，公司为合并报表范围内子公司担保2.85亿元，子公司为公司担保6305.37 万元。近期新增担保559.03 万元，包括公司为陕西智鼎劳务开立5.43 万元保函，及子公司隆基森特新能源为公司供应链金融业务提供553.60万元担保。所有担保均在2025 年度股东大会批准的13 亿元额度内，且无反担保及逾期情况，风险可控。
4 月3 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数